Carrefour s’offre Guyenne et Gascogne à bon prix

Pour satisfaire tous les actionnaires de Guyenne et Gascogne, Carrefour offrira à la fois du cash et des titres. Hier soir, le distributeur a annoncé son intention de déposer un projet d’OPA à titre principal et d’OPE à titre subsidiaire sur son franchisé. Une opération approuvée à l’unanimité par les deux conseils. Guyenne et Gascogne versera avant la clôture de l’offre un acompte sur dividende de 7 euros par action, contre un dividende de 4,80 euros versé au titre de 2010.

Dans le cadre de l’OPA, Carrefour propose 74,25 euros par action Guyenne et Gascogne, pour un cours de 87,60 euros vendredi soir. Le prix offert, accru de l’acompte de 7 euros, correspond au cours du 6 décembre, juste avant les rumeurs de rapprochement. Pourtant, ce prix pourrait être jugé décevant par les analystes. La semaine dernière, CM-CIC évoquait une valorisation autour de 95 euros, et Cheuvreux autour de 110 euros.

Comme 49,7% des actionnaires de Guyenne et Gascogne – dont la famille Beau (21,3%), First Eagle IM (20,1%) et Tocqueville Finance (4,8%) – se sont engagés à apporter leurs titres à l’OPE, Carrefour devrait débourser au maximum 248 millions d’euros au titre de l’offre en numéraire. Holding de Lisbonne, qui détient 7,4% de Guyenne et Gascogne, s’est engagé à apporter ses titres à cette offre.

Dans le cadre de l’OPE, basée également sur la parité d’avant les rumeurs, 3,90 actions Carrefour à émettre seront offertes pour 1 action Guyenne et Gascogne. Cette offre subsidiaire sera limitée à 75% du capital. Si ce chiffre était atteint, les actionnaires actuels de Carrefour seraient dilués de près de 3%. Seuls la famille Beau et First Eagle – et non Tocqueville Finance – se sont engagés «sous certaines conditions» à conserver leurs titres Carrefour pendant au moins douze mois. Au total, l’OPA/OPE valorise Guyenne et Gascogne 542 millions.

Conseillé par Rothschild & Cie et par Ondra Partners, Guyenne et Gascogne a nommé Bertrand Jacquillat, président d’Associés en Finance, comme expert indépendant. Carrefour, conseillé par Société Générale, lancera son offre au premier trimestre 2012.

Parallèlement, Carrefour a annoncé sa décision d’exercer l’option de vente de sa participation dans le Groupe Altis, l’un de ses franchisés du Sud-Ouest. Il détenait Groupe Altis à parité avec le basque espagnol Eroski. Le prix de cette option est de 153 millions d’euros en numéraire.