Carrefour a désormais le cash pour redresser ses hypermarchés en France

Carrefour mène à marche forcée ses cessions d’actifs non stratégiques. En un mois, le distributeur a annoncé la vente de ses activités en Colombie, en Malaisie et hier en Indonésie. Trois opérations qui vont lui apporter près de 2,8 milliards d’euros. Une manne destinée au désendettement du groupe et aux investissements nécessaires à la relance de la France, en particulier des hypermarchés, qui pèsent près d’un quart du chiffre d’affaires du groupe. Le PDG de Carrefour, Georges Plassat, devrait détailler son plan le 7 mars prochain lors de la publication des résultats 2012.

Le groupe vient de céder sa participation de 60% dans Carrefour Indonésie (1 milliard d’euros de chiffre d’affaires en 2011) à son partenaire local, CT Corp, pour 525 millions d’euros. Soit un ratio de 0,9 fois les ventes 2011 (après des multiples de 0,6 en Malaisie et de 1,3 en Colombie), des niveaux de valorisation jugés élevés par les analystes. Aurel BGC estime la marge d’exploitation (Ebit) à 3,8% et Oddo à 4,5%, soit un multiple de 17 à 30 fois, contre 25 fois pour la Malaisie et 34 fois pour la Colombie selon Oddo, qui explique la valorisation «plus modeste» de l’Indonésie par «la présence du partenaire local (avec lequel des dissensions étaient intervenues) qui disposait probablement de droits de préemption». CT Corp deviendra franchisé exclusif de Carrefour en Indonésie.

«Nous pensons que ces désengagements sont pratiquement terminés », ajoute Aurel. Tandis qu’Oddo attend «le débouclage du partenariat turc (valeur d’entreprise estimée à 470 millions euros à 100%), où le groupe connaît également des difficultés avec son partenaire local, le groupe Sabanci». CA Cheuvreux s’interroge sur une éventuelle vente de Taiwan. Natixis attend en plus des cessions en Pologne et en Roumanie.

Carrefour «quitte en direct un marché au potentiel considérable (qui aurait pu devenir à terme, le troisième pilier du groupe dans les émergents après le Brésil et la Chine) alors qu’il disposait d’une bonne position concurrentielle», regrette Oddo.

Troisième acteur en Indonésie avec 70 hypermarchés et 14 supermarchés (13% de parts de marché), derrière des groupes locaux, Indo Market (20% du marché) et Alfamart (18%), Carrefour estime ses perspectives de développement réduites, la réglementation locale lui interdisant de se positionner sur les marchés de proximité.