Alstom rassure sur sa capacité à dégager un cash-flow libre positif

Alors que la récente augmentation de capital d’Alstom avait fait naître des doutes sur sa capacité à générer un flux de trésorerie disponible positif, les résultats semestriels supérieurs aux attentes ont permis de rassurer les investisseurs, l’action ayant terminé la séance sur un gain de 1,4% à 28 euros. L’équipementier a en effet dégagé un cash-flow libre avant dividende de 101 millions d’euros entre avril et septembre dernier, contre un solde négatif de 914 millions un an plus tôt.

Cette performance s’explique notamment par des prises de commandes en hausse de 19% à 12,1 milliards sur la période, grâce à la division transport qui «réalise son meilleur semestre depuis 2008». Le carnet de commandes global atteint un record de 52 milliards, soit 31 mois de ventes, et «pour le quatrième trimestre consécutif, les commandes reçues sont supérieures au chiffre d’affaires», souligne le PDG Patrick Kron.

La progression de 11% du bénéfice net à 403 millions découle d’une «bonne exécution des contrats» et de l’impact positif de la baisse des coûts sur la marge d’exploitation. Celle-ci gagne un demi-point d’une année sur l’autre à 7,2%, la division «énergies renouvelables» étant la seule à enregistrer une baisse de sa rentabilité semestrielle à 5,7% (contre 7,3% l’an dernier), mais cette marge devrait avoir atteint «un point bas cette année», selon Patrick Kron.

La dette nette au 30 septembre a augmenté de 15,3% à 2,9 milliards, ce qui correspond à un ratio d’endettement net sur fonds propres de 65,9%, mais ceci ne tient pas compte de l’augmentation de capital de 350 millions d’euros réalisée en octobre. Les craintes sur la structure de bilan «devraient maintenant diminuer étant donné que le cash-flow libre est redevenu positif», estime le bureau d’analyse de Société Générale. L’impact pourrait être favorable sur les notes de crédit du groupe (Baa2 pour Moody’s et BBB pour S&P), actuellement sous surveillance négative.

Alstom ne donne pas d’indication précise sur son cash-flow libre pour l’exercice finissant au 31 mars 2013, mais il confirme que cet indicateur sera positif pour l’exercice en cours et les deux suivants. Les autres objectifs financiers à 3 ans ont également été maintenus, à savoir «une croissance du chiffre d’affaires de plus de 5% par an» et une marge d’exploitation augmentant progressivement pour atteindre «environ 8% en mars 2015», contre 7,1% pour l’exercice écoulé.