Rothschild investit le marché de la dette junior

Pas une semaine ne se passe sans qu’un fonds de prêts ne voie le jour ou ne soit mis sur les rails. La banque Rothschild & Cie veut profiter elle aussi du mouvement de désintermédiation bancaire à l’œuvre dans le financement des entreprises. Elle a annoncé hier le premier closing de son fonds de dette junior, Five Arrows Credit Solutions (FACS), à 235 millions d’euros. Entamé peu avant Noël, le processus devrait être achevé dans les mois qui viennent. «Nous espérons atteindre l’objectif cible de 400 millions d’euros pour le closing définitif après l’été», explique Edouard Veber, ancien co-responsable de l’investissement en dette mezzanine chez JPMorgan Europe, et co-gérant du fonds.

FACS a attiré institutionnels, family offices et grandes fortunes, majoritairement en Europe, mais aussi en Asie et en Amérique. Le fonds, d’une durée de vie de huit ans, investira dans la dette junior (mezzanine, unitranche…), sur les marchés primaire et secondaire, pour financer des rachats à effet de levier, des opérations de croissance externe ou de recapitalisation.

«Beaucoup des fonds de dette levés récemment ciblent les opérations de grande taille ou la dette senior, précise Edouard Veber. Notre positionnement est de rester sur les midcaps, le compartiment le plus touché aujourd’hui par le retrait des banques et qui n’a pas la taille nécessaire pour émettre sur le marché obligataire high yield». Les entreprises d’Europe de l’Ouest visées auront une valeur comprise entre 150 et 700 millions d’euros. L’objectif est de dégager un rendement compris entre 12% et 15%, malgré la compression des taux et des spreads que l’on observe aujourd’hui sur la dette. FACS compte pour cela sur le ciblage d’emprunteurs de plus petite taille et l’utilisation d’instruments plus juniors (warrants, bons de souscription).

La semaine a été fertile en annonces pour le secteur. En France, sur le segment des PME, Idinvest Partners a bouclé le 14 mai le closing intermédiaire d’un fonds de prêts de 205 millions, mais ciblant la dette senior. Le même jour, le Britannique CVC dévoilait son intention de lever en Bourse 300 millions d’euros pour un fonds de crédit européen. Hier, l’Américain HIG a bouclé un véhicule d’un milliard de dollars, Bayside Loan Opportunity Fund III, qui cible une clientèle d’entreprises européennes.