Qui se souvient du « taper tantrum » ?
Alexandre Garabedian
L’erreur de politique monétaire hante les banques centrales. Remonter les taux trop tôt ou trop tard, chasser le fantôme de l’inflation alors qu’une crise financière bien réelle frappe à la porte… Une décision erronée met toujours les marchés obligataires à la merci d’un krach. En annonçant la réduction de son programme de rachats d’actifs, le tapering, la Réserve fédérale américaine savait qu’elle avançait sur un fil. Elle s’est remarquablement tirée du piège, évitant de rééditer un taper tantrum comme il y a huit ans.
En employant pour la première fois le terme de tapering au printemps 2013, Ben Bernanke, alors président de la Fed, avait provoqué une correction brutale sur les marchés obligataires. En quelques semaines, les taux d’intérêt nominaux et les taux réels – corrigés de l’inflation – s’étaient tendus de plus de 100 points de base et le cours du billet vert était remonté en flèche. Avant que la banque centrale ne puisse effectivement engager la diminution de son bilan, en décembre de cette même année, l’économie américaine avait subi le resserrement des conditions financières. Le choc s’était révélé encore plus dur pour la sphère des pays émergents, si sensibles aux conditions de financement en dollars.
Rien de tout cela cette année. Jerome Powell, le président de Réserve fédérale, a préparé les esprits bien à l’avance, a dit ce qu’il allait faire et fait ce qu’il avait dit. Les taux réels, l’indicateur à surveiller, n’ont quasiment pas varié et restent profondément ancrés en territoire négatif. Une situation qui convient très bien aux Etats lourdement endettés. La répression financière à l’œuvre depuis des années sur le marché obligataire pousse naturellement les actions et les actifs non cotés vers de nouveaux records. Même les marchés émergents ont relativement bien résisté aux annonces de la Fed, les équilibres budgétaires de ces pays les rendant aujourd’hui moins exposés à l’évolution du dollar qu’à celle de l’économie chinoise.
Le taper tantrum est donc provisoirement porté disparu, du moins aux Etats-Unis. On ne saurait l’assurer de ce côté-ci de l’Atlantique, où la communication des banques centrales apparaît plus aléatoire. La Banque d’Angleterre a réussi bien malgré elle à convaincre les investisseurs qu’elle augmenterait ses taux début novembre, avant de reculer in extremis. Les conférences de la Banque centrale européenne ont trop souvent pour effet d’aggraver les malentendus avec les marchés au lieu de les réduire. Il a fallu une mise au point ferme et définitive d’Isabel Schnabel, membre du directoire, une semaine après la dernière réunion de politique monétaire, pour comprendre que les conditions d’une hausse de taux ne seraient pas réunies l’an prochain. Pour la zone euro ou le Royaume-Uni, le taper tantrum n’est pas qu’un lointain souvenir, mais la menace toujours vivante d’une déconnexion entre conditions financières et santé de l’économie.
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Cuba : fin du black-out, l’électricité est revenue après la cinquième panne en un an
La Havane - Le courant a été rétabli à Cuba, a annoncé jeudi le ministère de l’Energie et des mines, au lendemain d’une coupure générale, la cinquième en moins d’un an. «Le réseau électrique national est désormais rétabli», a fait savoir le ministère sur le réseau social X. En début de matinée, la compagnie nationale d'électricité avait annoncé que le courant était à nouveau disponible dans 11 provinces sur 15. Dans la capitale, la circulation et les activités ont repris quasiment normalement, a constaté l’AFP. «Le courant est revenu à 3h30 (7h30 GMT) du matin. Nous nous en sommes aperçus parce que nous avions laissé toutes les lumières allumées pour le savoir», a raconté à l’AFP Maria Beltran, 58 ans, qui vit dans un quartier populaire de l’ouest de La Havane. «Hier, ce n’a pas été facile. Nous sommes restés chez nous (...) assis dans un fauteuil toute la journée», a-t-elle ajouté, alors que ces coupures générales paralysent la vie économique de l'île et chamboulent la vie quotidienne des habitants. Mercredi matin, un arrêt de la centrale électrique Antonio Guiteras, la plus importante du pays, située au centre de l'île, a provoqué la déconnexion du système électrique sur l’ensemble du pays. Les autorités ont précisé par la suite que la coupure était due à un signal erroné de surchauffe dans la chaudière de la centrale. Depuis octobre 2024, l'île communiste a ainsi subi cinq pannes généralisées, dont certaines ont duré plusieurs jours. Cette dernière coupure a duré un peu plus de 24 heures. Cuba est en proie depuis cinq ans à une profonde crise économique, avec un manque cruel de devises, et le système électrique vétuste souffre d’avaries fréquentes et de pénuries de combustible. Les huit centrales électriques du pays ont presque toutes été inaugurées dans les années 1980 et 1990. Elles tombent régulièrement en panne ou doivent être arrêtées pour de longues semaines de maintenance. L’installation récente de trente parcs photovoltaïques, soutenue par la Chine, sur les 52 prévus pour cette année, n’a pas permis pour l’heure de faire diminuer les coupures. Pendant les fortes chaleurs l'été, lorsque la consommation atteint des pics à cause de l’utilisation de la climatisation, les délestages se sont multipliés. Selon les autorités, ces coupures programmées ont duré en moyenne près de quinze heures par jour en août et seize heures en juillet, dans tout le pays. Cuba traverse sa pire crise économique depuis trois décennies. Aux faiblesses structurelles de son économie planifiée et centralisée s’ajoutent l'échec d’une réforme monétaire récente et un renforcement de l’embargo américain, en vigueur depuis 1962. © Agence France-Presse
