Qualium Investissement effectue un changement de stratégie payant

Malgré un climat concurrentiel dans le private equity, Qualium Investissement (ex-CDC Capital Investissement) devrait bientôt clore la levée de son sixième véhicule au-delà de ses espérances: selon plusieurs sources, la collecte totale va dépasser les 500 millions d’euros lors d’un processus achevé très probablement en mars prochain, confirmant une information de Financial News. Une clôture partielle à 450 millions avait été annoncée en juillet.

Historiquement très dépendant de son actionnaire la Caisse des dépôts (CDC), de ses filiales (CNP) et de proches (Caisses d’Epargne…), Qualium s’est largement ouvert: son sixième fonds compte 25 investisseurs à ce jour. La CDC a apporté 250 millions d’euros. Un autre investisseur institutionnel (ou «LP», pour limited partner) français a pour sa part engagé 50 millions. En outre, certaines banques ou caisses régionales ont signé des promesses d’engagement, plus réduites. C’est aussi une bonne opération pour la CDC, de plus en plus appelée à servir de poche profonde à l’Etat: elle réduira mécaniquement sa contribution aux commissions de gestion (management fees) de l’équipe de Qualium.

De sources proches, cinq grands LP internationaux frappent encore à la porte. Si le fonds a atteint son plafond, il paraît délicat de les ignorer. C’est pourquoi, de sources concordantes, le gérant réfléchirait à un mécanisme permettant de les accueillir sans mettre les critères du véhicule en péril.

Car plusieurs investisseurs ont insisté pour que le fonds demeure nettement inférieur à 600 millions d’euros. «Ils ciblent un nombre limité de gérants par segment de marché. A partir de 600 millions, on entre en France dans la catégorie des large caps, où travaillent des équipes comme Astorg, Apax, Equistone [ex-Barclays PE], Chequers, etc.», indique un proche. Ce qui suppose une équipe en conséquence. Si le processus de collecte (entamé fin 2010, début 2011) s’est bien terminé, il a donc été alourdi par les requêtes et la méticulosité des LP. Depuis la crise financière, le rapport de force entre investisseurs et gérants s’est en effet rééquilibré en faveur des premiers.

Qualium a fait appel à deux agents de placement : Triago et JPG Private Equity. Le fonds visera des LBO majoritaires sur des sociétés françaises aux ambitions internationales. Il compte déjà deux participations: la Foir’fouille et Sogal. Aucun des protagonistes n’a souhaité faire de commentaires.