PAI Partners réalise l’une de ses plus grosses plus-values avec Chr. Hansen

PAI Partners (PAI) boucle une belle et rentable histoire avec Chr. Hansen, société danoise spécialisée dans la nutrition animale. Le fonds, qui vient de céder sa participation restante de 25,7% à la société danoise Novo, holding de tête du groupe pharmaceutique Novo Nordisk, a en effet réalisé une plus-value de plus de 1,2 milliard d’euros. «En prenant en compte les investissements réalisés, nous avons quadruplé notre investissement initial», se félicite Frédéric Stévenin, associé chez PAI.

Le fonds a ainsi cédé 35 millions de titres à 117 couronnes danoises (15,7 euros), soit un montant global d’environ 550 millions d’euros payé en fonds propres par Novo. PAI avait repris l’intégralité de Chr. Hansen en 2005, dans le cadre d’une opération valorisant la société à 1,1 milliard d’euros. L’investissement avait été réalisé par le fonds de quatrième génération de PAI, levé en 2005 pour 2,7 milliards d’euros. La dette avait alors été apportée par les banques Barclays et CIBC.

Après une lourde réorganisation, via des cessions de divisions et un changement managérial ayant permis de doubler en cinq ans l’Ebitda de la société, PAI l’avait introduite en Bourse en juin 2010. La société d’investissement, qui conservait 56% de Chr. Hansen, avait à deux reprises, en début d’année 2011 et en novembre 2011, cédé des titres à plusieurs grands investisseurs (dont certains avaient participé à l’introduction en Bourse), et ne conservait plus que 25,7% du capital.

«Les cessions réalisées sur les 18 derniers mois, effectuées via nos fonds III et IV, ont permis de rendre à nos investisseurs 3,7 milliards d’euros. Ceci est particulièrement notable pour notre fonds IV levé en 2005», et qui avait subi la crise de 2008, a souligné Frédéric Stévenin. PAI a annoncé en mars la cession de sa part dans Yoplait, acquise 71 millions d’euros en 2002, pour 800 millions d’euros à General Mills. Le groupe a par ailleurs cédé le groupe d’ingénierie électronique Spie pour 2,1 milliards d’euros à un consortium de financiers.

Le fonds IV compte encore des participations en portefeuille, telles que United Biscuits - qu’il envisage de scinder en deux pour mieux le vendre -, Kaufman & Broad ou Global Closure. Suite au fonds IV, PAI avait levé en 2008 un fonds de cinquième génération pour 5,4 milliards d’euros, ensuite réduit à 2,7 milliards. Ce véhicule est actuellement investi à hauteur de 65%.