Le club de football de Bruges affiche ses ambitions boursières

Le Club de Bruges va rejoindre le cénacle des groupes de football cotés. Une première pour un club belge.

Avec 129 ans d’existence et 16 titres de champion de Belgique, Club Brugge n’a plus à prouver sa notoriété. Sur son exercice clos fin juin 2020, il a dégagé un chiffre d’affaires global de 137 millions d’euros (+50%), pour un bénéfice d’exploitation de 35 millions (multiplié par 3), et un bénéfice net de 24 millions (multiplié par 3). L’Ebitda ressort à 61 millions d’euros, selon un communiqué. Sur son premier semestre 2020-2021, le groupe indique avoir un Ebitda et un résultat net «solides», sans pour autant les chiffrer, un bilan «sain» et une trésorerie nette positive fin 2020. Un momentum propice pour une valorisation élevée. Les banques chargées de l’introduction espèrent 400 millions d’euros, voire plus, selon la presse belge. Pourtant, «historiquement, l’OL Group se valorise 1,5 fois le chiffre d’affaires en valeur d’entreprise», rappelle Sid Bachir, analyste chez Euroland Corporate, ce qui conduirait à une valeur de l’ordre de 170 millions d’euros.

Une vingtaine de clubs de foot européens sont déjà cotés. Seul club coté en France, l’OL capitalise 126 millions d’euros, perdant plus d’un quart de sa valeur sur un an, et les deux tiers sur dix ans. Pénalisé par la crise du Covid, le groupe a fini l’exercice 2019-2020 en pertes opérationnelle et nette, et a creusé ses pertes au premier semestre 2020-2021. En revanche, la Juventus capitalise 1,1 milliard d’euros, limitant son recul boursier à 11% sur un an, en dépit des pertes du dernier exercice.

Le Club de Bruges «présente un business model rentable et des résultats 2019-2020 de bonne facture compte tenu de la crise sanitaire, confie Sid Bachir. L’absence de propriété de stade protège le Club en cette période de fermeture forcée, mais son projet de construction d’un nouveau stade, propriétaire, de 40.000 places, lui permettra de se diversifier, avec des revenus provenant d’autres sports, de spectacles, sans compter le ‘naming’ de ses infrastructures sportives». Une nécessité. «Le championnat belge n’est pas de premier plan et ne bénéficie que de deux places de qualifications en Ligue des champions, poursuit Sid Bachir. Les droits télévisuels ne pèsent que 100 millions d’euros par an en Belgique, contre 500 millions pour la Ligue 1 en France». Le FC Bruges a toutefois sécurisé ses revenus, avec la signature d’un nouveau contrat de 5 ans avec Eleven Sports pour le championnat national «qui va favoriser la stabilité et la prévisibilité des revenus, et faire croître les flux de revenus provenant des activités médiatiques en ligne et en interne».

Financer un stade de 100 millions d’euros

Ce sera une simple cotation, sans levée de fonds. La holding Grizzly Sports NV – détenue par Bart Verhaeghe, président du Club de Bruges et principal actionnaire, Vincent Mannaert, qui dirige la structure, Jan Boone, le patron du biscuitier Lotus, et Peter Vanhecke – possédera 94,34% du capital avant l’offre. Il cédera une partie de ses titres à l’occasion de l’introduction en Bourse, mais restera le premier actionnaire. L’opération est attendue dans les prochaines semaines. Grâce à cette cotation, le club compte renforcer sa visibilité, créer une nouvelle base d’actionnaires de long terme, accueillir ses supporters au capital, et avoir plus facilement accès aux marchés de capitaux… Il doit financer son projet de stade, estimé à 100 millions d’euros.

Credit Suisse, JPMorgan et Berenberg dirigent l’opération, avec Belfius Bank en teneur de livre associé et coordinateur de l’offre aux particuliers.