KKR optimise à nouveau son profil en mettant la main sur KFN

KKR a levé le voile sur une nouvelle opération d’alchimie interne de grande envergure qui devrait lui permettre d’améliorer tant sa gestion opérationnelle que son bilan. Après avoir en 2009 bouclé le rachat du fonds coté néerlandais KKR Private Equity Investors, s’ouvrant ainsi la voie d’une cotation à New York l’année suivante, la société d’investissement américaine entend aujourd’hui reprendre le contrôle de KKR Financial Holdings (KFN).

KKR a créé cette société de financement spécialisée en 2004 avant de la céder en Bourse en 2007. Elle n’en est plus actionnaire mais en assure la gestion par délégation. L’acheteur connaît donc parfaitement le terrain qu’il entend reconquérir et notamment les avantages qu’il pourra tirer de la manœuvre, passant par un risque d’intégration minimal.

Cofondateurs et PDG de KKR, Henry Kravis et George Roberts se sont félicités de pouvoir mettre la main sur «un portefeuille totalement investi et complémentaire», d’un montant de 2,9 milliards de dollars permettant au groupe au groupe «d’accroître la taille et la diversité de son bilan». KKR promet en outre de distribuer l’intégralité des gains réalisés par KFN. Créé en tant que fonds immobilier (REIT, Real Estate Investment Trust), KFN a diversifié son champ d’action, particulièrement avec la dette d’entreprise en 2007, participant au rachat par KKR entre autres de HCA, Toys ‘R’ Us ou Del Monte, ou à d’autres opérations menées par des concurrents.

Les actionnaires actuels de KFN sont choyés. L’offre amicale de KKR valorise leur société à 2,6 milliards de dollars, 35% de plus que la capitalisation du titre lundi soir à New York. L’opération est lancée par échange d’actions, à raison de 0,51 titre KKR pour une action KFN. Ce projet «a tellement d’intérêt que je l’ai proposé il y a deux ans déjà» a réagi Leon Cooperman, le patron d’Omega Advisors, deuxième plus important actionnaire de KFN avec 7,4% du capital (derrière Fidelity avec 13,6% et devant Thornburg IM avec 6,2%).

Les actionnaires de la cible détiendront 13% du nouvel ensemble. L’offre constitue une issue favorable au terme d’un parcours boursier chaotique, passant par un sommet à 29,55 dollars en février 2007 et un plus bas de 0,42 dollar deux ans plus tard. Cette année, le titre KFN a perdu 10% jusqu’à lundi soir, avant de bondir hier de 30,58% à 12,34 dollars.