Icap doit renoncer à jouer un rôle dans l'élaboration de l’Isdafix

Icap se retrouve sur la touche. L’association internationale des dérivés et des swaps (Isda) a confirmé hier l’éviction du courtier interbancaire britannique du processus de fixation de l’Isdafix, l’indice de référence des contrats de swaps de taux, suspecté par les régulateurs américains d’avoir été la cible de manipulations.

Cette mise à l’écart se fera en deux temps. Au cours du premier trimestre 2014, l’Isda harmonisera le mode de recueil des données entre les différentes versions de l’Isdafix, qui couvre actuellement quatre devises. A compter du 27 janvier, Thomson Reuters, qui joue le rôle d’agent collecteur pour tous les taux Isdafix hors dollar, prendra en charge le taux libellé en devise américaine.

Cela marque la fin d’un partenariat qui remonte à plus de quinze ans entre Reuters (aujourd’hui Thomson Reuters), Icap et l’Isda. «Une fois que Thomson Reuters aura pris en charge le dispositif en dollar, la société collaborera avec les banques membres du panel afin de modifier la durée de la fenêtre de sondage pour l’ensemble des devises. Elle passera à 10 minutes contre une fenêtre actuelle de 5 à 59 minutes», souligne l’Isda.

D’autres initiatives sont programmées afin d’accroître la transparence du système. Un code de conduite pour l’Isdafix est en cours d’élaboration, de même qu’un conseil de supervision sous l’égide de l’Isda, chargé de veiller aux contrôles internes et au respect d’une bonne gouvernance. L’Isda a aussi clarifié la définition de l’Isdafix afin de souligner le fait que les banques contributrices devraient utiliser des prix exécutables.

L’objectif ultime de l’Isda est le passage de la méthode actuelle à un modèle automatisé qui compilera les prix «instantanés» provenant des plates-formes d’échanges alternatives (MTF). L’association étudie en ce moment les impératifs techniques et opérationnels permettant d’arriver à un tel résultat.

«Une analyse préliminaire apporte des arguments solides en faveur d’une évolution vers une approche automatisée reposant sur les MTF. Les données historiques des taux des MTF montrent que les prix sur ces plates-formes sont en moyenne extrêmement proches du taux Isdafix (moins de 0,02 point de base entre janvier 2012 et juin 2013, ndlr)», note l’association. Cette transition finale devrait s’opérer au deuxième trimestre 2014 pour les swaps en euro, les swaps en dollar et en sterling fermant la marche fin 2014 ou début 2015.