Face à la déferlante IA, la value reste un bon moyen de protection

L’intelligence artificielle offre un potentiel de transformation comparable à celui de la révolution industrielle. Il est tout à fait possible que cette technologie tienne toutes ses promesses. Mais il est raisonnable de se demander ce qu’il adviendrait si ce n'était pas le cas.

Les portefeuilles sont souvent plus exposés qu’on ne le pense à l’IA et bon nombre des valeurs traditionnelles qui font figure de refuge sont désormais également liées à l’essor de cette technologie. Un exemple : les utilities. Sous l’effet de l’IA, ce secteur, jusqu’alors peu attractif, est devenu un vecteur de croissance, porté par une demande énergétique sans précédent. Face à cela, ces entreprises ont réduit leur taux de distribution des dividendes pour réorienter leurs capitaux vers les investissements. Mais si cette trajectoire dérape, le secteur pourrait être confronté à des problèmes de surcapacité et décevoir les marchés.

Ainsi, dans ce contexte, les actions dites value se distinguent par leur potentiel de diversification et de protection contre une mauvaise nouvelle. Aux États-Unis, la corrélation entre value et « la vague IA » (en utilisant les semi-conducteurs et les équipements comme indicateurs) a récemment été faible et en baisse. Lors de la récente vente massive des valeurs technologiques, elle est même devenue négative. Cela suggère que les actions value peuvent offrir des avantages précieux et significatifs en matière de diversification.

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Marge de sécurité

L’une des raisons est la marge de sécurité dont bénéficient les investisseurs lorsqu’ils achètent des sociétés à des valorisations moins élevées. En ne payant que des prix bas par rapport à des estimations prudentes des bénéfices ou de la valeur des actifs, ils évitent les segments du marché qui nécessitent une forte croissance pour justifier leur prix. Ainsi, lorsque les segments du marché qui ont connu un boom spéculatif reculent, les investisseurs value sont souvent beaucoup plus résistants à ces baisses.

Le passage d’un mode de gestion actif à des stratégies passives a été l’un des changements les plus importants dans le comportement des investisseurs au cours de la dernière décennie. Mais attention : la plupart des indices actions contiennent des allocations importantes dans les titres liés à l’IA dont on cherche à se protéger. Le plus grand fabricant mondial de puces électroniques, TSMC, représente par exemple 11 % du MSCI EM et 58 % du marché taïwanais.

C’est pourquoi, il faut manier la value correctement, c’est-à-dire activement. Il ne s’agit pas d’acheter naïvement toutes les actions les moins chères d’un marché donné. C’est là un facteur clé qui différencie des fonds passifs axés sur la value, qui ne font finalement aucune distinction entre les « perles rares » et les « pièges à valeur ».

Les actions value présentent une faible corrélation avec les actions liées à l’IA

Corrélation sur 24 mois glissants : indice S&P 500 Pure Value vs indice S&P 500 Semiconductors & Equipment

Source : Schroders