Bpifrance Entreprises 1 démocratise le private equity

Avec 95 millions d’euros d’encours, Bpifrance Entreprises 1 (BE1) atteint un montant record pour un fonds retail sans précédent. Il s’agit pourtant de faciliter l’accès au capital-investissement des Français dotés d’une épargne limitée, et pas seulement des professionnels et des particuliers fortunés. « Nous avons conçu le fonds Bpifrance Entreprises 1 de façon à construire un pont supplémentaire entre les investisseurs personnes physiques et cette classe d’actifs, explique Benjamin Paternot, directeur exécutif fonds de fonds qui a piloté le dispositif chez Bpifrance. D’où son caractère inédit, sans avantage fiscal à l’entrée – par différence notamment avec les FCPI* et les FIP*. »

Née suite à l’arrêt du dispositif ISF PME, qui a réduit d’un milliard d’euros environ par an les financements sur ce segment d’entreprises, l’idée de Bruno Le Maire d’un fonds patriotique pour soutenir les entreprises françaises était ainsi antérieure à la crise. Elle répond au souci de longue date de mieux orienter l’épargne vers le financement long des entreprises, avec comme condition de succès « d’énormes efforts de pédagogie financière », selon le rapport Epargne, taux bas et pandémie publié ce jour par la fondation Concorde.

Pour acclimater réellement les particuliers à la classe d’actifs, le produit d’investissement BE1 a ainsi été conçu sans garantie sur le capital. Mais il prend soin de s’adapter à l’épargne des clients de masse. « Avec un ticket d’entrée à 5.000 euros, BE1 rend le non-coté plus accessible à une clientèle différente de celle visée par les autres fonds de private equity ouverts aux particuliers, qui proposent des tickets d’entrée à des niveaux nettement supérieurs », indique Benjamin Paternot. Les mises de fonds minimales ne démarrent pas, en effet, en dessous de 100.000 euros, sinon de façon exceptionnelle à 50.000 euros. En outre, les risques de perte en capital sont limités via une forte diversification : alors qu’un fonds primaire classique comporte en général entre 10 et 20 sociétés, le véhicule offre un accès à plus de 1.500 entreprises, les sous-jacents de 145 fonds dans lesquels Bpifrance, acteur depuis plus de 20 ans du marché, investit en fonds de fonds. La diversification porte à la fois sur le type d’investissement, en capital-développement et capital-risque, et sur les millésimes, les investissements s’étalant entre 2005 et 2018. Car les maturités ont aussi été adaptées aux attentes des particuliers. « Point fort du produit, il est constitué de parts dans des fonds matures, en phase de désinvestissement, les actifs proposant une diversification et une maturité exceptionnelles, expose Xavier Anthonioz, président de 123 IM. Dès l’automne, les investisseurs vont se voir distribuer environ 20 % de leur mise, la désensibilisation au risque est particulièrement rapide. » La maturité du fonds est limitée à 6 ans prorogeable un an, contre 10 à 12 ans pour les autres fonds de capital-investissement. Dans ces conditions, le rendement annoncé avec prudence de 5 % à 7 % doit lui aussi permettre d’emporter la conviction.

Un autre fonds à l'étude

En pratique, Bpifrance a prélevé une tranche représentant 5 % de l’ensemble de son portefeuille en fonds de fonds pour la placer dans BE1, une autre tranche de 5 % ayant été vendue à des institutionnels pour effectuer la valorisation des actifs avec un prix de marché.

Ensuite, la distribution du fonds a été confiée à 123 IM, société de gestion disposant d’une expérience dans les relations avec des investisseurs particuliers. « Nous avons été sélectionnés il y a 18 mois pour structurer et commercialiser le fonds auprès de notre réseau exclusif de distribution. En outre, nous prenons en charge la gestion du passif pour les 6.000 à 7.000 clients », expose Xavier Anthonioz. De fait, BE1 ressemble à plusieurs égards au fonds 123 Corporate 2020, qui a le même objectif de proposer des investissements, en l’occurrence obligataires, sur des tickets démarrant à 5.000 euros, avec un horizon limité à 5-7 ans.

Enfin, pour aller au bout de la démocratisation, Bpifrance a souhaité offrir aux Français une plateforme permettant un investissement sans intermédiaire et sans frais d’entrée et le distributeur a construit un outil digital : 23 % du fonds a ainsi été collecté en direct. Pendant qu’un premier bilan est en cours sur ce fonds inédit, un prochain produit sur ce modèle est à l’étude, pour un lancement en fin d’année : « sans doute avec une taille supérieure et une partie des actifs en primaire », avance Xavier Anthonioz.

*FCPI : fonds commun de placement dans l’innovation ; FIP : fonds d’investissement de proximité.