Axa PE profite du retrait des banques pour se renforcer dans le secondaire

Axa Private Equity (Axa PE) multiplie les rachats auprès des banques. Tout juste la filiale de capital-investissement d’Axa a-t-elle acquis un portefeuille de participations d’une valeur de 1,7 milliard de dollars auprès de Citigroup début juin qu’elle réédite une opération similaire avec Barclays. Axa PE a en effet annoncé avoir acquis auprès de la banque britannique un portefeuille de fonds de private equity d’une valeur totale de 740 millions de dollars.

Le portefeuille comprend environ 50 participations dans des fonds américains et européens gérés notamment par Carlyle, Cinven et KKR. Si le montant de la transaction n’a pas été révélé, Barclays aurait néanmoins concédé une décote à un chiffre sur la valeur des parts, selon des sources proches citées par le Financial Times. Après une chute des valorisations consécutive à la crise financière, ce type d’opération se traite aujourd’hui à des niveaux proches de leur valeur comptable. Elle s’inscrit en outre dans le cadre du projet de scission par la banque de sa filiale de capital investissement (Barclays PE).

Axa PE bénéficie de sa présence sur le marché primaire dans de nombreux fonds qui simplifie l’analyse lors des mises en vente de parts de fonds en secondaire et explique la rapidité d’exécution de ses prises de participation. La société profite également, à l’instar de l’opération avec Citigroup et Bank of America en 2010 (pour 1,9 milliard), des nouvelles réglementations qui pèsent sur les banques et permettraient de libérer 30 à 40 milliards de parts à vendre sur le marché secondaire dans les deux prochaines années.

D’ailleurs, Axa PE serait déjà en négociation avec d’autres banques pour des opérations similaires. L’objectif est de profiter de la profondeur du marché nord-américain, avec la nomination en 2010 de Benoît Verbrugghe au poste de responsable du bureau new-yorkais. La transaction s’inscrit dans le cadre de la levée d’une cinquième génération de fonds de fonds (ASF V), initiée en mars et visant près de 4 milliards de dollars pour le secondaire. Néanmoins, à moins d’avoir recours au crédit vendeur, une nouvelle opération de ce type pourrait inciter Axa PE, qui tablait initialement sur un budget de 2 milliards cette année, à monter un nouveau fonds.