Fondiaria Sai se résout à une augmentation de capital massive

Epaulé par Goldman Sachs, le conseil d’administration de Fondiaria Sai a tranché. Réuni vendredi, il a donné son feu vert à un projet d’augmentation de capital compris entre 600 et 750 millions d’euros. Il fera suite à une opération du même type réalisée l'été dernier pour 450 millions d’euros. Un scénario lugubre pour la famille Ligresti qui verra, via son holding Premafin, sa participation dans le premier assureur automobile d’Italie diluée de 35,7% à environ 10%. Giulia Maria Ligresti a rendu ses mandats au sein du groupe.

L’assureur transalpin, dégradé de deux crans mi-décembre par Fitch (à BB-), est à la peine : sa marge de solvabilité, selon les calculs la direction, avoisinerait les 90%. C’est-à-dire, bien en-deçà du seuil réglementaire minimum de 100%. Ce projet de levée de fonds, poussé par les principaux créanciers du groupe (Mediobanca, qui porte un emprunt subordonné d’un milliard d’euros, et UniCredit), et couplé à d’autres initiatives possibles, devrait permettre d’atteindre à moyen terme la barre des 120%.

Parmi les cessions d’actifs à l'étude, la piste concernant la participation de 33% que détiennent les filiales Immobiliare Fondiaria Sai et Milano Assicurazioni dans Igli, l’actionnaire majoritaire du constructeur italien Impregilo, paraît la plus avancée. Le conseil d’administration a ainsi accueilli «positivement» la marque d’intérêt formulée par Argo Finanzaria, le holding de la famille Gavio. Selon Reuters, l’offre serait en numéraire.

Si l’assureur transalpin se voit contraint à prendre de telles mesures, c’est que son profil s’est fortement détérioré au cours des derniers mois. Les dépréciations et provisions se sont accumulées : 660 millions d’euros sur le portefeuille dommages, 350 millions d’euros sur les portefeuilles actions et obligations (exclusivement de la dette souveraine grecque), 165 millions d’euros sur les investissements immobiliers ou encore 120 millions d’euros d'écarts d’acquisition.

«L’effet combiné de ces éléments et le résultat d’exploitation anticipé devraient déboucher sur une perte nette en 2011 d’environ 925 millions d’euros», souligne le communiqué de Fondiaria Sai. Pour 2012, la direction espère lancer son augmentation de capital d’ici mars, après consultation des actionnaires et après approbation du nouveau plan industriel en cours de finalisation avec l’aide du cabinet McKinsey.