Bankia prépare le terrain à un report de son entrée en Bourse

Le secteur financier espagnol concentre ses espoirs sur le projet d’IPO de Bankia. La banque née de la fusion de sept caisses d'épargne espagnoles (dont Caja Madrid) et dirigée par l’ancien président du FMI Rodrigo Rato a dégagé un bénéfice de 91 millions d’euros au premier trimestre 2011. «Une IPO au début de l'été serait très positive car elle démontrerait la confiance des marchés non seulement dans le secteur mais aussi dans la réforme menée par le gouvernement», explique une source du secteur bancaire espagnol. Elle pourrait en outre montrer la voie aux autres unions de caisses qui songent à entrer en Bourse, comme Cívica et Mare Nostrum.

Problème: Bankia laissait entendre depuis des semaines qu’elle comptait réaliser son IPO le plus rapidement possible. On s’attendait à une entrée en Bourse le 13 juillet. Mais la méfiance des marchés pourrait compliquer l’opération visant à lever entre 3 et 4 milliards d’euros avant la date limite de mars 2012. Une échéance fixée par la Banque d’Espagne aux établissements prévoyant une IPO pour atteindre les niveaux de capitalisation (8% et 10% pour les caisses sans investisseurs privés) introduits cette année par le gouvernement.

La prime de risque de l’Espagne a dépassé en ce début de semaine les 250 points de base et l'échec cuisant de l'émission de covered bonds du leader espagnol Santander associé au report de l’IPO de la filiale de Telefónica, Atento, la semaine dernière, font craindre le pire.

Rodrigo Rato semble donc préparer le terrain pour un éventuel report jusqu'à la rentrée. «Les calendriers ne sont pas gravés dans la pierre», a-t-il déclaré au Financial Times. Le président de la deuxième banque espagnole BBVA semble aussi chercher à minimiser l’impact qu’un report aurait pour l’ensemble des banques espagnoles. Si l’IPO ne se fait pas en juillet «parce que les marchés ne sont pas réceptifs», a lancé lundi Francisco Gónzalez, «ce n’est pas grave.»

«Les investisseurs sont en général très méfiants vis à vis des banques et caisses espagnoles», souligne Carlos Peixoto, analyste chez BPI. «Dans les conditions actuelles de marché, Bankia peut encore réaliser son IPO mais cela devrait passer par un rabais significatif», poursuit-il. Bankia pourrait actuellement être évaluée à 0,5 fois sa valeur comptable. Bien qu’elle génère moins de doutes, sa concurrente CaixaBank entrera elle en Bourse début juillet avec une décote de 20%.