Pierre-Olivier Billard (FRR) : «nous avons intégré des scénarios climatiques dans notre gestion des risques»

Trois évolutions majeures ont impacté la gestion des risques ces dernières années selon Pierre-Olivier Billard. La première porte sur la nature des scénarios réalisés pour définir la stratégie d’allocation d’actifs du Fonds. «Ces deux dernières années, nous avons associé aux scénarios macro-économiques des scénarios climatiques, inspirés de ceux développés par le réseau NGFS (Network for Greening the Financial System)», a-t-il précisé. Le responsable du département allocation d’actifs du FRR note également quelques changements dans le travail de recherche du bon niveau de risque. «Nous avons construit une fonction d’utilité qui permet de tenir compte des grands objectifs et contraintes du FRR (…) ainsi que des préférences du conseil de gouvernance.» La troisième évolution identifiée concerne la modélisation des classes d’actifs qui a notamment été impactée par l’augmentation de la part des actifs non cotés dans l’allocation du FRR. Le non coté représente environ 15% du portefeuille du Fonds.

Croissance du non coté

Evoquant la hausse du poids de ces actifs, Pierre Leygue, responsable du département de la mesure de la performance et du contrôle des risques financiers, a ajouté que leur performance apporte une contribution «substantielle» à la performance globale du FRR. «Particulièrement en 2022, où le non coté a été un très bon amortisseur» dans un contexte où les autres classes d’actifs ont été davantage malmenées. De surcroît, le non coté est un contributeur significatif à la politique de développement durable du FRR, a souligné Pierre Leygue.

Ce dernier a par ailleurs indiqué que les récentes crises (Covid notamment) et la hausse de la volatilité, ont également eu des conséquences sur la gestion des risques au sein du FRR. «Cela nous a posé des problèmes sur la conformité notamment avec les gérants, a-t-il expliqué. Cela nous a amené à nous poser plus de questions concernant la manière dont les gérants suivaient le risque relatif de leur portefeuille par rapport au benchmark qu’on leur donnait.»

Inflation et ESG

Quant aux défis à venir, les deux experts ont cité en premier lieu l’inflation dont l’effet pourrait avoir un impact très important sur l’allocation d’actifs. «Il y a aussi un enjeu important sur la thématique ESG, a souligné Pierre-Olivier Billard. Le FRR a surtout privilégié le «E» ces dernières années en faisant en sorte que son portefeuille soit aligné sur les Accords de Paris. Si les entreprises ne jouent pas le jeu, il va devenir important de changer les répartitions sectorielles. Pour certaines classes d’actifs telles que les actions des pays émergents ou les obligations au rendement en dollars qui sont très carbonées, leur place dans le portefeuille pourrait être remise en cause.» Le FRR a également pour ambition de mettre davantage l’accent sur le «S» (social) et sur les enjeux de préservation de la biodiversité.