« Une défaillance de ZTE ou Huawei serait un risque systémique »
La parole à... Christian Parisot, chef économiste chez Aurel BGC
Toute l'actualité Economies & Marchés
décembre 2018
MARCHÉS ACTIONS - La croissance bénéficiaire en ligne de mire
Le ralentissement économique et l’incertitude engendrée par les tensions commerciales pèsent sur les actions.
La compensation prête pour tout Brexit
Solution. Même en cas de Brexit sans accord, les acteurs de marché qui compensent des opérations à Londres n’auront pas à les rapatrier. Du moins dans un délai de 12 mois, la durée de l’équivalence temporaire que s’apprête à accorder la Commission à LCH Ltd, à IceClear et à LME Clear. Cette équivalence est conditionnée par un reporting à l’Esma (Autorité européenne des marchés financiers) sur l’activité des chambres, leurs ressources propres, les « collatéraux »… Pour proposer une solution dans la durée à ses clients, Société Générale Corporate & Investment Banking (SG CIB) ouvre en cette fin d’année à Paris une capacité de compensation pour compte de tiers sur les produits dérivés listés et de gré à gré.
Des pays exportateurs veulent contourner le dollar
Affectés par les sanctions commerciales américaines, ils entendent réduire leur dépendance au billet vert. La transition s’avère longue et difficile.
Le marché des CLO grossit grâce au Japon
Japonisation. Contre vents et marées, le marché des prêts à effet de levier (leveraged loans) continue de faire le plein de souscriptions au travers des fonds de CLO (collateralized loan obligations). Ces derniers ont collecté 127 milliards de dollars d’argent frais aux Etats-Unis, un montant record depuis 2012, selon les estimations de JPMorgan. Un tiers serait le fait de banques japonaises qui ont acquis les tranches les mieux notées (AAA) ces dernières années, selon UBS. Elles offrent un rendement supérieur aux titres souverains de notation équivalente. C’est un facteur de soutien important pour ce marché de plus de 1.000 milliards de dollars qui commence à montrer des signes de surchauffe car ces établissements ont une stratégie buy and hold et les taux réels japonais devraient rester bas encore longtemps. L’indice S&P/LSTA a fortement reculé ces dernières semaines à un plus bas de plus de deux ans, signe que la volatilité ambiante se transmet à ce marché. En une seule semaine, mi-décembre, un montant record de 2,5 milliards de dollars a été retiré de ces fonds. Près de 80 % des prêts émis sur ce marché ont une notation basse. En cas de récession et de forte dégradation des marges des entreprises, il n’est pas assuré que les investisseurs japonais gardent patience.
Qu'importe le flacon...
« La forte consommation d’alcool chez les adolescents et les adultes demeure un problème de santé publique important », peut-on lire dans le rapport sur la santé de la Commission européenne et de l’OCDE. Il y a donc une certaine logique à voir le secteur des boissons alcoolisées entrer dans la catégorie des secteurs controversés selon les critères de l’investissement socialement responsable. Mais plutôt que d’exclure de leurs portefeuilles toutes les entreprises directement impliquées dans l’alcool, certains choisissent le dialogue (autour d’un verre sans doute) avec les sociétés disposant d’une politique de responsabilité : « La tendance à la réduction de la consommation nocive d’alcool étant irréversible, les entreprises qui y sont bien préparées sont en meilleure posture pour en tirer profit à long terme », explique ainsi Jod Hsu, analyste food & beverages chez NN Investment Partners.
Danske Bank - La faille européenne
L’affaire Danske Bank oblige les autorités européennes à faire pour la première fois un examen critique de leur dispositif de lutte contre l’argent sale.
« Un patchwork assez peu cohérent en Europe »
La parole à... Monsur Hussain et Bjorn Norrman, seniors directors, Banks –EMEA, Fitch Ratings
L’immobilier résidentiel de luxe brille à Paris
L’élection d’Emmanuel Macron et ses premières réformes fiscales ont accru l’attractivité de Paris, avant la contestation des «gilets jaunes».
L’investissement en immobilier de commerce rebondit en Europe
Les marchés français, allemand et britannique restent éloignés de leurs pics de 2014 et 2015, mais d’autres marchés, comme la Pologne, ont continué à croître.
Les marchés offrent un répit temporaire aux obligations italiennes
La décision de Bruxelles hier de refermer sa procédure pour déficit excessif envers l’Italie a fait chuter le rendement italien à 2,76% et le spread contre Bund à 253 pb.
L’Allemagne renforce son contrôle des investissements étrangers
Berlin a adopté mercredi en Conseil des ministres de nouvelles règles renforçant le contrôle du pays sur des prises de participations d’acteurs non-européens au capital des entreprises allemandes. Le texte abaisse de 25% à 10% du capital le seuil à partir duquel le gouvernement peut examiner, voire bloquer un projet de prise de participation. Il élargit aux médias la liste des secteurs sensibles, qui comprend déjà l'énergie, l’eau, la défense, la finance ou encore les transports. Le seuil de 25% existait depuis 2004. Ses pouvoirs de contrôle ont déjà été élargis en 2017. Cette année, le gouvernement a notamment forcé le chinois Yantai Taiha à renoncer à son offre sur Leifeld, un fabricant de machines-outils.
L’inflation britannique a marqué le pas en novembre
Le taux d’inflation au Royaume-Uni est retombé à 2,3% en novembre, au plus bas depuis mars 2017, grâce surtout à une baisse des prix des carburants, selon l’Office national de la statistique. Le taux était de 2,4% en octobre. L’inflation sous-jacente, hors énergie, alimentation, alcools et tabac, a décéléré à 1,8% le mois dernier contre 1,9% en octobre. Les prix immobiliers ont augmenté de 2,7% en octobre sur un an, leur plus faible hausse depuis juillet 2013, après +3,0% en septembre. A Londres, ils ont reculé de 1,7% sur un an, confirmant la tendance baissière observée sur sept des huit derniers mois.
Les marchés actions envoient des signes inquiétants sur l’économie américaine
Le S&P 500 accuse désormais une chute de 16% depuis son point haut atteint mi-septembre, et sa performance annuelle est devenue fortement négative.
Philippe Sourlas devient secrétaire général adjoint de l’AMF
Philippe Sourlas, 36 ans, prendra les fonctions de secrétaire général adjoint de l’Autorité des marchés financiers, en charge de la Direction de la gestion d’actifs, à compter du 7 janvier 2019, annonce l’AMF. Il succédera ainsi à Xavier Parain, qui quittera l’AMF début 2019 pour rejoindre FundRock, après avoir consacré près de huit années à la régulation des sociétés de gestion. Philippe Sourlas était jusqu’à présent directeur adjoint au sein de la Direction de la gestion d’actifs. Diplômé de l’Ecole polytechnique, de l’Ecole nationale de la statistique et de l’administration économique, il est passé par l’Inspection générale des finances en 2006, puis l’Autorité de contrôle prudentiel et de résolution (ACPR, ex-ACAM). En juillet 2014, il a rejoint l’AMF (lire par ailleurs en rubrique Nominations).
La division télécoms de SoftBank chute pour sa première cotation à Tokyo
L’action SoftBank Corp a chuté pour ses débuts à Tokyo, les inquiétudes sur les relations de l’opérateur télécoms avec l'équipementier chinois Huawei et les récentes perturbations de son réseau ayant finalement coupé l’appétit des investisseurs pour la plus importante IPO effectuée au Japon. Le titre a clôturé à 1.282 yens, soit un repli de 14,5% par rapport au prix de son introduction en Bourse fixé à 1.500 yens. Il avait ouvert à 1.463 yens. Au Japon, sur les 82 entreprises introduites en Bourse cette année, la division du conglomérat SoftBank Group est seulement la septième à avoir connu une ouverture sous le prix de son IPO. L’opération a permis à l’entreprise de lever 2.650 milliards de yens (20,6 milliards d’euros).
Eramet injectera 500 millions d’euros dans le lithium argentin
Le projet de production de lithium d’Eramet en Argentine représente un investissement d’environ 500 millions d’euros, a annoncé hier le groupe minier. Il l’avait estimé à 400 millions dans un premier temps. La révision en hausse est due à celle de la production, attendue à 24.000 tonnes au lieu de 20.000 tonnes. La décision d’investissement est prévue au premier semestre 2019 pour un démarrage de la production à la fin 2021. Au-delà de son projet argentin, le groupe examine d’autres axes de développement dans le lithium au Chili et en Europe (lire la nomination du directeur de l’activité lithium Hervé Montégu en rubrique Etats-Majors).
Covivio cède pour 220,5 millions d'euros d'actifs non stratégiques en Italie
Le groupe immobilier Covivio (ex-Foncière des Régions) a annoncé mercredi avoir finalisé la cession d’un portefeuille d’actifs non stratégiques en Italie, pour 220,5 millions d’euros. La vente a été réalisé par Beni Stabili, filiale de Covivio, et concerne notamment la galerie commerciale Excelsior à Milan, et deux immeubles de bureaux situés à Turin. Dans le même temps, Covivio a annoncé l’acquisition, auprès d’Axa IM-Real Assets, d’un immeuble situé à Châtillon, au sein du projet du Grand Paris. La transaction a été conclue pour 121 millions d’euros, hors droits.
Donald Trump proclame la défaite de l'EI en Syrie, où le retrait américain commence
Donald Trump a proclamé mercredi la défaite de l’Etat islamique en Syrie, en soulignant qu’il s’agissait du seul objectif des forces américaines sur place. La Maison blanche a annoncé le début de leur rapatriement. «Nous avons vaincu l’EI en Syrie, ma seule raison d'être là -bas durant la présidence Trump», écrit le président des Etats-Unis sur Twitter. D’après un membre de l’administration américaine, le contingent américain sera rapatrié une fois les opérations contre l’EI achevées. Ce retrait prendrait alors entre 60 et 100 jours. Les Etats-Unis disposent actuellement d’environ 2.000 hommes en Syrie.
AccorHotels lance une deuxième tranche de rachat d'actions de 500 millions d’euros
AccorHotels a annoncé mercredi lancer une deuxième tranche de son programme de rachat d’actions pour 500 millions d’euros. Il a mené à terme la première tranche de son programme de rachat d’actions, pour 350 millions, en novembre. La période d’achat pour la nouvelle tranche courra du 20 décembre 2018 au 20 juin 2019, sans pouvoir être inférieure à 3 mois. Il maintiendra la suspension de l’exécution de son contrat de liquidité pour la durée du programme.
Prime d'activité: 12% des fonctionnaires sont visés, contre 8% actuellement
La réforme de la prime d’activité va concerner 12% des fonctionnaires, soit 400.000 personnes, contre 8% actuellement, et 18% des indépendants, contre 15%, a annoncé mercredi la ministre des Solidarités et de la Santé, Agnès Buzyn, devant la commission des affaires sociales de l’Assemblée nationale. La prime d’activité, ce complément de salaire versé mensuellement depuis 2016 aux travailleurs à revenus modestes, bénéficiera à «150.000 familles monoparentales supplémentaires», a souligné la ministre. Et 20.000 agriculteurs supplémentaires devraient en bénéficier, a-t-elle dit quelques heures plus tard devant les sénateurs. L’exécutif a précisé ces derniers jours plusieurs mesures, dont une augmentation de 90 euros de la prime d’activité, qui sera élargie de 3,8 à 5 millions de foyers éligibles.
Wall Street accepte mal les dernières décisions de la Fed
La Bourse a perdu du terrain dès que la Réserve a annoncé qu’elle relevait l’objectif des «Fed funds» d’un quart de point.
La mission d'évaluation sur l’ISF créée le 20 décembre
Le comité d'évaluation des réformes sur la fiscalité du capital, dont celle de l’impôt sur la fortune, sera installé ce jeudi, a assuré mercredi Olivia Grégoire, députée LReM. L'évaluation va porter sur la flat tax (sur les revenus de l'épargne), la suppression de l’ISF et la suppression de la taxe 3% sur les dividendes. L’ISF a été remplacé par l’impôt sur la fortune immobilière (IFI), une mesure au cœur de la contestation des «gilets jaunes». Si le président Macron a exclu un rétablissement de l’ISF, l’exécutif a maintenu sa promesse d'évaluer les effets de cette réforme.
Credit Suisse et Patrimonium bouclent leur premier fonds alternatif
Credit Suisse et le gérant de fortune indépendant Patrimonium ont annoncé ce 19 décembrequ’ils ont boucléla souscription de leurpremier fonds de placement alternatif basé sur les crédits aux entreprises, le Private Debt Co-Investor Fund I,lancé en avril dernier, avec un volume d’investissement de 165 millions de francs suisses. Les investisseurs sont notamment des caisses de pension, des compagnies d’assurance et des family offices. En cette fin d’année, le fonds a déjà investi plus de 40% du volume souscrit, préciseCredit Suisse.Le Private Debt Co-Investor Fund I a notamment été lancé en partant de l’observation que les crédits aux entreprises sont, pour les investisseurs institutionnels, une classe d’actifs alternative autant attractive que difficilement accessible. Le fonds de Credit Suisse et Patrimonium a un rendement annuel net envisagédu Libor plus 3,5% à 4%, après déduction des frais totaux sur encours. Credit Suisse et Patrimonium prévoientle lancement d’undeuxième fondsdans le courant du deuxièmetrimestre 2019. Les actifs sous gestion de Patrimonium s'élèvent à environ 3 milliards de francs suisses.
L’inflation britannique a ralenti en novembre
Le taux d’inflation au Royaume-Uni est retombé à 2,3% en novembre, au plus bas depuis mars 2017, grâce surtout à une baisse des prix des carburants, selon les données publiées aujourd’hui par l’office national de la statistique (ONS). Ce chiffre, conforme aux anticipations des économistes, se compare à un taux de 2,4% en octobre. L’inflation sous-jacente, hors énergie, alimentation, alcools et tabac, a décéléré à 1,8% le mois dernier contre 1,9% en octobre.
L’Allemagne durcit son contrôle des investissements étrangers
Berlin a adopté mercredi en conseil des ministres de nouvelles règles renforçant le contrôle du pays sur des prises de participations d’acteurs non-européens au capital des entreprises allemandes. Le texte abaisse de 25% à 10% du capital le seuil à partir duquel le gouvernement peut examiner et au besoin bloquer un projet de prise de participation. Il élargit également aux médias la liste des secteurs sensibles, qui comprend déjà l'énergie, l’eau, la défense, la finance ou encore les transports.
Bucarest fait plonger son marché boursier
Le projet de nouvelles taxes dévoilé mercredi par le gouvernement roumain fait plonger la bourse locale dans des proportions jamais vues depuis 2009. L’indice BET de la Bourse de Bucarest, qui comprend 15 membres, a chuté de 11,2%. La devise roumaine, le lei, s’est affaiblie de 0,4% face à l’euro et les rendements des emprunts d’Etat se tendaient.
Philippe Sourlas est nommé secrétaire général adjoint de l’AMF
Philippe Sourlas, 36 ans, prendra les fonctions de secrétaire général adjoint de l’Autorité des marchés financiers, en charge de la Direction de la gestion d’actifs, à compter du 7 janvier 2019, annonce l’AMF dans un communiqué. Il succédera ainsi à Xavier Parain, qui quittera l’AMF début 2019 pour rejoindre FundRock, après avoir consacré près de huit années à la régulation des sociétés de gestion.
Brexit: la Commission soulage les acteurs des produits dérivés
Bruxelles a adopté mercredi son plan d'urgence contre un Brexit dur, avec une équivalence temporaire pour préserver l'accès au clearing et aux dépositaires centraux à Londres.
Eramet investira 500 millions d’euros dans le lithium argentin
Le projet de production de lithium d’Eramet en Argentine représente un investissement d’environ 500 millions d’euros, a annoncé ce matin le groupe minier. Il avait dans un premier temps estimé cet investissement entre 350 et 400 millions d’euros. La révision en hausse est due à celle de la production, attendue à 24.000 tonnes au lieu de 20.000 tonnes, précise un proche. La décision d’investissement est prévue au premier semestre 2019 pour un démarrage de la production à la fin 2021.