P { margin-bottom: 0.08in; } As announced slightly over six months ago (see Newsmanagers of 3 October), Vanguard on 18 April abandoned MSCI indices as a benchmark for eight of its US equity ETFs, in favour of CRSP indices. Overall, the move will affect a total of 22 ETFs, including six international equity funds which replicate FTSE indices, and 16 US equity funds which will adopt CSRP indices. All tickers will remain unchanged.Index Universe has reported that two of the eight funds will be changing names. They are the Vanguard Mega Cap 300 Value ETF (NYSE Arca acronym: MGV), which becomes the Vanguard Mega Cap Value ETF, and now replicates the CRSP U.S. Mega Cap Value Index, and the Vanguard Mega Cap 300 Growth ETF (MGK), which is also dropping the “300” from its name, and now replicates the CRSP U.S. Mega Cap Growth Index.The Vanguard Value ETF (VTV) now uses the CRSP U.S. Large Cap Value Index, while the Vanguard Growth ETF (VUG) trackes the CRSP U.S. Large Cap Growth Index.The Vanguard Mid-Cap Growth ETF (VOT), Vanguard Mid-Cap Value ETF (VOE), Vanguard Small-Cap Growth ETF (VBK) and Vanguard Small-Cap Value ETF (VBR) replicate the corresponding CRSP indices.

P { margin-bottom: 0.08in; direction: ltr; color: rgb(0, 0, 0); }P.western { font-family: «Times New Roman»,serif; font-size: 12pt; }P.cjk { font-family: «WenQuanYi Micro Hei"; font-size: 12pt; }P.ctl { font-family: «Lohit Hindi"; font-size: 12pt; } Daniel Truchi, who was active for more than 20 years in Asia, before heading global private management at Société Générale, based in Paris, is opening a multi-family office in Geneva, Agefi Switzerland reports. Truchi explains to the newspaper that he prefers Geneva to Singapore “for the expertise of the people, the unrivalled sophistication of systems in Switzerland, and the culture of private banking, which inspire true confidence in the future of the financial centre.” Truchi, originally from Bordeaux, who will primarily serve Asian and European high net worth clients, admits that he could have gone “back to basis in private management” in Singapore, but “it is more difficult to be an independent manager there than in Switzerland,” he says. In Singapore, “regulations have become rigid, and the creation of an asset management firm is more restrictive in terms of licenses and organisation.”

P { margin-bottom: 0.08in; } As of the end of December, assets under management by the Hamburg-based private banking group M.M Warburg & Co. totalled EUR44.4bn, an increase of about 16% over EUR38.1bn as of the end of 2011.Pre-tax profits for the group, for their part, fell to USD39.8m from USD43.6m the previous year.

P { margin-bottom: 0.08in; direction: ltr; color: rgb(0, 0, 0); }P.western { font-family: «Times New Roman»,serif; font-size: 12pt; }P.cjk { font-family: «WenQuanYi Micro Hei"; font-size: 12pt; }P.ctl { font-family: «Lohit Hindi"; font-size: 12pt; } The financial advising network Deutsche Vermögensberatung AG (DVAG), which has 37,000 full- or part-time employees, has posted record net profits for last year of EUR184.8m, 8.1% more than the previous year, on revenues up 6.7% to EUR1.1858bn.In the area of investment funds, DVAG intermediated net subscriptions totalling EUR1.9bn in 2012, of which EUR1.7bn benefited its premium partner, DWS Investment (Deutsche Bank group). This brings total assets intermediated by DVAG to EUR16bn, an increase of 8.1% year on year.

P { margin-bottom: 0.08in; } The British Investment Management Association (IMA) has decided to create a centre to help foreign asset management firms which would like to set up shop in London, rather than Dublin or Luxembourg, Investment Week reports. The professional association is responding to an initiative by Chancellor of the Exchequer George Osborne to improve the attractiveness of the United Kingdom to asset management firms. Among the measures taken are the discontinuation of a tax of funds, which is often cited as slowing the inflow of foreign firms to the UK. The director general of the IMA, Daniel Godfrey, has said that a working group would study the priority measures that may be passed within the next few weeks to capture billions of pounds in assets in UCITS funds domiciled in Ireland, but mostly sold to British investors, within the next few weeks.

P { margin-bottom: 0.08in; } According to a survey by Fundweb, the introduction of the new RDR legislation has extended the time required to process orders by advisers by two hours. The RDR imposes a back-check of information, and product providers are not all interpreting the new laws in the same way, which means that advisers have to work differently with each of them. Such is the opinion of Carl Lamb, managing director of Almary Green, Tom Kean, director of Thameside Wealth, and Gordon Crothers, managing director of Attain Wealth Management.

La Cour constitutionnelle d’Allemagne examinera les 11 et 12 juin un recours contre le Mécanisme européen de stabilité (MES), le fonds destiné aux pays en difficulté de la zone euro, et contre le programme de rachat illimité d’obligations de la Banque centrale européenne (BCE), a-t-elle annoncé vendredi. La Cour, basée à Karlsruhe, a jugé en septembre que le MES n'était pas contraire au droit allemand tout en exigeant que le parlement soit consulté sur les opérations et les décisions de ce mécanisme.

La société de private equity a annoncé avoir mobilisé 10,3 milliards de dollars pour son nouveau véhicule. Avec ce plus important fonds jamais mis en œuvre sur le secteur technologique, Silver Lake, qui gère désormais au total 23 milliards de dollars, frappe un grand coup. Nombre de concurrents ont en effet réduit la taille des véhicules lancés depuis l’émergence de la crise, alors que la société californienne s’est réjouie d’une «forte demande». Pour la première fois, la majorité des engagements est venue d’en dehors des Etats-Unis, selon une source citée par Reuters, qui évoque un afflux d’ordres asiatiques et moyen-orientaux.

Le graphique ci-contre montre l'évolution de l’appétit pour le crédit, mesuré par la corrélation de rang entre les rendements des facteurs de risque des obligations et la volatilité qui leur est associée. Si la corrélation est positive, l’aversion pour le risque de crédit a baissé ; si la corrélation est négative, elle a augmenté.

Les tableaux ci-contre présentent les meilleures et plus mauvaises performances en euros des fonds sur les marchés des fonds actions américaines et actions françaises en mars 2013. Ces performances sont mises en perspective par le calcul de la volatilité, du ratio de Sharpe sur trois ans d’historique, ainsi que du rendement depuis un an.

Les investisseurs nippons sont restés vendeurs nets d'obligations étrangères après les annonces de la BoJ

Les investisseurs nippons sont restés vendeurs nets d'obligations étrangères après les annonces de la BoJ

Dans une tribune publiée dans le journal, le ministre des Finances japonais, Taro Aso, décline les trois piliers de la nouvelle politique du gouvernement, nommée «Abenomics» et destinée sortir le pays des deux «décennies perdues». Une politique monétaire de rachats d’actifs illimités, mais aussi une politique fiscale flexible, et une stratégie de croissance pour sortir de la «stagflation».

Dans un entretien accordé au journal, Angel Gurria, le secrétaire général de l’OCDE, estime que la politique monétaire ultra-expansionniste menée par le Japon pour sortir de la déflation est «un pari audacieux sur la reprise économique». Il tempère néanmoins en indiquant qu’il existe une «déconnexion claire entre ce que les marchés actions montrent et la réalité de ce que produit l’économie réelle».

La Suisse devrait réaliser un référendum portant sur les obligations de la banque centrale concernant ses actifs. La Banque Nationale Suisse (BNS) pourrait se voir interdire de céder ses réserves d’or et pourrait devoir conserver au moins 20% de ses réserves dans le métal précieux. L’initiative «Sauvons notre or suisse» émane du parti ultraconservateur.

Les sociétés de gestion françaises peuvent déjà demander le nouvel agrément européen qui entre en vigueur le 22 juillet

L’assureur britannique Aviva a annoncé qu’il allait supprimer 2.000 postes en Grande-Bretagne, en Europe et en Asie au cours des six prochains mois. Cela correspond à 6% de sa masse salariale mondiale. En Europe, les activités françaises font partie des entités mises sous revue.

Outre le programme de recherche sur une méthodologie de notation des risques souverains, chapoté par la Caisse des Dépôts et qui sera doté de 3,8millions d’euros, qui a vu le jour la semaine dernière, le journal fait état du projet caressé par Sebastien Faijean et Jérôme Chosson qui souhaitent créer une agence de notation spécialisée dans les PME et ETI et baptisée Nota Bene Corporate. Les deux entrepreneurs, respectivement directeur associé et directeur de la recherche chez IDMidcaps, bureau d’analyse financière spécialisé dans les petites et moyennes capitalisations, seraient dans une phase de dépôt d’agrément auprès de l’Esma, le régulateur européen.

Crédit Agricole CIB soutient le projet. Celui-ci complète l'offre crédit de MTS et s'inscrit dans la lignée des travaux du comité Cassiopée

Le directeur adjoint de la Banque Populaire de Chine, Yi Gang, a évoqué une ouverture des comptes de capitaux de la Chine, après avoir confirmé un élargissement prochain de la bande de fluctuation du yuan. «Je vois un grand nombre de conditions favorables compatibles avec une plus grande libéralisation de notre compte en capital», a-t-il indiqué à Washington. Et d’ajouter que «pour diriger une économie ouverte, les comptes de capitaux doivent être convertibles».

Fabrice Rossary, directeur général délégué de Scor Global Investments à la rédaction de www.institinvest.com : La gestion alternative pour nous, c’est deux choses : d’un côté, essayer d’avoir accès à des classes d’actifs décorrélantes, si possible, du reste du marché, et d’un autre côté, utiliser cette classe d’actifs pour amoindrir les chocs qu’on peut avoir sur les actions. Scor a un portefeuille actions qui représente à peu près 5% des actifs investissables du groupe. Et il est vrai que depuis déjà quelques temps, nous avons la volonté d’accroître la convexité de ce portefeuille actions, c’est-à-dire de passer en partie - et ce n’est pas une révolution, c’est une transition progressive - nos expositions directionnelles pures, en ligne à ligne, qui a un delta de un, à des expositions un peu plus convexes qui font appel notamment à des stratégies de type long short actions. Mais à quoi servent les Hedge Funds si ce n’est pour performer dans des marchés où justement il est compliqué de performer. Si c’est pour performer dans des marchés sur lesquels il y a beaucoup de visibilité et un trend clair, je ne suis pas sûr que ce type de gestion soit alors reconnue comme dégageant beaucoup de valeurs. Cela étant, nous constatons que la dispersion des performances dans l’univers des Hedge Funds a explosé. C’est à dire qu’on arrive quasiment à un jeu à sommes nulles avec des gens qui performent très bien et d’autres qui performent moins bien. Donc il y a vraiment une grosse divergence. Donc, je dirais, il y a autant de différences à l’intérieur d’une poche long-short equity qu’on peut en avoir entre la stratégie long-short equity et long only par exemple. C’est la raison pour laquelle nous sommes en train de développer une expertise sur la sélection des gérants alternatifs.

François Marbeck, directeur du portefeuille de diversification à la Banque Postale à la rédaction de www.institinvest.com : Historiquement, quand nous sommes entrés dans la gestion alternative il y a six ans, nous avons tout d’abord découvert la matière. A l'époque, les fonds de fonds alternatifs ouverts disponible sur la place de Paris étaient le moyen le plus diversifié et le plus facile pour attaquer la matière dans la mesure où on investissait aux côtés d’autres investisseurs institutionnels dans des portefeuilles alternatifs diversifiés donc forcément reflétant la performance générique de la classe d’actifs. Cependant, ces fonds ouverts ont pas mal soufferts du désengagement de beaucoup d’investisseurs après la crise de 2008. Par conséquent, pour maitriser notre passif et éviter le problème des ratios d’emprise, nous nous sommes dirigés de plus en plus vers la création de fonds dédiés. Ces derniers nous permettent d'être maitre chez nous sans dépendre de la fidélité d’autres investisseurs institutionnels vis-à-vis des fonds ouverts. Ainsi, la création de ce troisième fonds dédié en 2012 confié à Amundi IS, reflète et confirme cette stratégie qui nous amène à remplacer petit à petit - et c’est quasiment terminé d’ailleurs - les fonds de fonds ouverts par des fonds dédiés. De plus, quand nous avions 6 ou 7 fonds ouverts, nous nous sommes rendus compte que nous étions exposés à 300 voire 350 positions sous-jacentes. Aujourd’hui, quand nous analysons nos fonds dédiés, nous sommes plutôt exposés à 100 ou 120 fonds sous-jacents. Donc, nos portefeuilles sont plus faciles à analyser que quand vous avez des myriades de petites positions. Enfin, Cela nous donne aussi la possibilité d'être mieux traité dans le cas de fonds semi fermés ou dans le cas de fonds qui décident de rembourser leurs investisseurs. Dans ce cas, nous ne sommes pas forcément les premiers remboursés. Nous avons la capacité de rester plus longtemps dans le fonds, même quand le gérant estime qu’il gère trop d’argent et qu’il doit en rendre. Finalement, pour résumer, y a une proximité avec le Hedge Fund qui est meilleure avec un fonds dédié plutôt qu’au travers d’un fonds de fonds ouvert, en étant au milieu d’autres investisseurs. Nous, la stratégie qu’on privilégie, c’est faire de la performance. Pour cela, nous croyons qu’il est intéressant d’accumuler les talents dans divers domaines et donc dans nos fonds dédiés, nous souhaitons avoir une faible redondance des choix de gérants dans nos différents fonds. Ainsi, nous faisons très attention à ne pas acheter le même fonds à plusieurs endroits et nous aimons bien aller sur plusieurs classes d’actifs différentes. Le fait d’avoir un observatoire, via les hedge funds, sur ces différents marchés nous intéresse. Et honnêtement, je crois beaucoup plus à la sélection de gérants et au côté bottom up plutôt qu’au fait de privilégier telle ou telle stratégie parce que l’environnement est porteur. Quand on fait de la gestion alternative, on reconnait le fait que, dans les marchés, il y a des gérants qui sont meilleurs que d’autres et qu’il faut les laisser s’exprimer sur leur domaine d’expertise. Et ensuite, vérifier que leur rémunération est en ligne avec ce qu’ils produisent.

Le groupe Syz & Co a augmenté à 64,3% sa participation dans la holding de Banca Albertini, qu’il détenait jusqu'à présent à parts égales avec le groupe Albertini. Cette opération s’est faite à travers la reprise des parts de Giampaolo Gamba et Ernesto Marelli, qui restent administrateurs et poursuivent leur activité actuelle au sein de la banque.

Financière de l’Echiquier qui va lancer Echiquier Global Emergents, et Echiquier Global Convertibles, le 26 avril prochain, comme Citywire l’annonçait mardi, a précisé mercredi les caractéristiques des deux OPCVM destinés à renforcer la gamme «Global» de la société de gestion. Le fonds actions sera dédié à la recherche d’opportunités d’investissement de toutes tailles dans les économies émergentes. Pour se faire, la maison mettra à nouveau en pratique son « bureau itinérant », où gérants et analystes s’installent régulièrement à l’étranger pendant un à trois mois, à la rencontre des entreprises et au plus proche de la dynamique des marchés, indique un communiqué. Par ailleurs, Echiquier Global Convertibles offrira un accès aux marchés internationaux et à la croissance émergente au travers de ces titres hybrides. Concrètement, Financière de l’Echiquier s’appuiera, pour cette classe d’actifs, sur l’expertise de l'équipe d’Acropole AM qui l’a rejointe récemment.

Susan Kasser, qui a été l’un des fondateurs de Carlyle Mezzanine Partners, a quitté le groupe de capital-investissement pour rejoindre en mars Neuberger Berman comme managing director et head of private debt chez Neuberger Berman Alternatives. Elle est basée à New York.

Depuis le début de l’année, Cyril Hoyaux et Christophe Murciani, codirecteurs du département debt advisory chez Jones Lang LaSalle, ont remarqué une détente sur le marché du financement immobilier en France «grâce à l’arrivée de prêteurs alternatifs, comme les fonds de dette, en complément des banques», indiquent-ils dans L’Agefi Hebdo. Selon les deux experts, les besoins de refinancement du secteur en France s'élèvent à un montant situé entre 12 et 13 milliards d’euros au cours des quatre prochaines années. «Ces besoins pourraient être en partie couverts par ces nouveaux acteurs du financement. Le problème est que l’offre est dispersée. Aujourd’hui, il est difficile pour un emprunteur de savoir qui prête quoi et à qui. C’est pourquoi nous avons démarré en janvier une nouvelle activité de conseil en financement (debt advisory) afin d’accompagner les emprunteurs dans un segment du financement très fluctuant et de concilier leurs besoins en termes de maturité, de coûts…et ceux des prêteurs», soulignent-ils.

Le gérant alternatif Viking Global Investors annonce selon Institutional Investors la fermeture du hedge fund Viking Long Fund (4,6 milliards de dollars d’encours) aux souscriptions provenant de nouveaux investisseurs.

Au premier trimestre 2013, le bénéfice net du pôle Global Wealth & Investment Management (GWMIM) de Bank of America (BoA) a atteint 720 millions de dollars contre 576 millions pour octobre-décembre et 550 millions en janvier-mars 2012.L’encours au 31 mars se situait à 745,3 milliards de dollars contre 698,1 milliards au 31 décembre et 677,6 milliards douze mois auparavant.La banque, qui affiche au total un bénéfice net de 2,6 milliards de dollars contre 732 millions pour le quatrième trimestre 2012 et 655 millions pour la période correspondante de l’an dernier, indique que le résultat de la division GWMIM en janvier-mars 2013 a marqué des records de chiffre d’affaires, de bénéfice net et de souscriptions nettes pour la période écoulée depuis la reprise de Merrill Lynch.Les recettes de commissions générées par la gestion d’actifs ont gonflé de 9 % en glissement annuel, à 1,6 milliard de dollars et la collecte nette des produits de long terme a atteint 20,4 milliards de dollars. Janvier-mars 2013 a marqué le quinzième trimestre consécutif de souscriptions nettes.

Au premier trimestre 2013, le bénéfice net du pôle Global Wealth & Investment Management (GWMIM) de Bank of America (BoA) a atteint 720 millions de dollars contre 576 millions pour octobre-décembre et 550 millions en janvier-mars 2012.L’encours au 31 mars se situait à 7845,3 milliards de dollars contre 698,1 milliards au 31 décembre et 677,6 milliards douze mois auparavant.La banque, qui affiche au total un bénéfice net de 2,6 milliards de dollars contre 732 millions pour le quatrième trimestre 2012 et 655 millions pour la période correspondante de l’an dernier, indique que le résultat de la division GWMIM en janvier-mars 2013 a marqué des records de chiffre d’affaires, de bénéfice net et de souscriptions nettes pour la période écoulée depuis la reprise de Merrill Lynch.Les recettes de commissions générées par la gestion d’actifs ont gonflé de 9 % en glissement annuel, à 1,6 milliard de dollars et la collecte nette des produits de long terme a atteint 20,4 milliards de dollars. Janvier-mars 2013 a marqué le quinzième trimestre consécutif de souscriptions nettes.

Thierry Moreau, associé gérant du cabinet 3A Patrimoine, a été élu, mardi 16 avril, président de la Chambre des indépendants du patrimoine, à l’occasion du 16ème congrès annuel de l’association, rapporte L’Agefi Actifs dans sa lettre mercredi. Il succède à Patrice Ponmaret, qui occupait cette fonction depuis 2007. La liste conduite occupera 9 sièges au conseil d’administration sur les 12 à pourvoir. Deux vice-présidents ont été nommés: Géraldine Métifieux, 35 ans, associé gérant du cabinet Alter Egale et Benoist Lombard, 45 ans, associé gérant, du cabinet Witam. Autre signe fort: la nouvelle équipe s’est engagée à se rapprocher des autres associations dans la perspective de désigner un interlocuteur unique vis-à-vis des autorités de tutelle. Ce point était particulièrement attendu dans la profession par les CGPI.