Une plus grande visibilité pour la sélection des gérants

Le graphique ci-contre montre la variété des performances des fonds actions européennes, mesurée par la dispersion de leurs rentabilités.

Cette variété est définie comme l’écart-type des performances hebdomadaires caclulé en coupe transversale. Elle mesure la dispersion des performances des gérants actions européennes. Elle mesure cependant la dispersion non pas au cours du temps mais entre les gérants à chaque période. La variété est donc en quelque sorte analogue à la volatilité.

Variété et volatilité sont néanmoins très corrélées. Les périodes de forte volatilité correspondent généralement aux périodes de grande variété.

Ce graphique montre ainsi que le risque de sur/sous-performance s’accroît drastiquement dans les périodes de fortes turbulences suite à un choc majeur pour ensuite resté relativement important une fois ce choc passé. Cet effet de mémoire longue ou de persistance est d’autant plus important que le choc est violent.

Après avoir connu des rebonds significatifs en 2008, mi-2010 puis lors de l’été 2011, la variété s’est sensiblement réduite en décembre dernier.

Le faisceau de signaux rassurants au niveau global (liquidité plus abondante, redressement des révisions des bénéfices, rebond de l’appétit pour le risque, surprises économiques plus favorables, réduction de la demande de couverture) a donc réduit sensiblement le niveau de stress en Europe. Cet environnement contribue à plus grande visibilité dans la sélection des meilleurs gérants.

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