Swiss Re poursuit le recentrage de ses activités vie aux Etats-Unis
La cession d’Aurora suit celle du gros des actifs américains d’Admin Re en 2012. Le réassureur apparaît largement capitalisé aux yeux des analystes.
Alexandre Garabedian
Swiss Re continue à faire le ménage dans ses activités vie. Le réassureur suisse a annoncé hier la cession de sa filiale américaine Aurora National Life Company au groupe Reinsurance Group of America (RGA). La transaction devrait être bouclée début 2015. Ce faisant, le groupe helvétique poursuit son retrait du marché vie et annuities aux Etats-Unis, pour centrer son développement dans ce métier au Royaume-Uni.
Aurora fait en effet partie d’Admin Re, la filiale de Swiss Re qui s’est spécialisée dans le rachat de portefeuilles fermés (closed life business) d’assurance vie, gérés en extinction. Admin Re avait déjà cédé le gros de ses propres activités américaines en 2012 à Jackson National Life, moyennant une perte de 0,4 milliard de dollars pour sa maison-mère. La structure s’est recentrée sur le Royaume-Uni, où elle a annoncé en juin dernier la reprise, auprès de HSBC Life, de 400.000 contrats vie et annuities ainsi que 4,2 milliards de livres d’actifs liés à des unités de compte.
Aurora apparaissait donc comme un actif à liquider pour Swiss Re sur le marché américain. Le prix de cession n’a pas été communiqué, mais il devrait se traduire par une perte comptable en normes US Gaap légèrement inférieure à 200 millions de dollars. A fin 2013, Aurora, qui gère 82.000 polices, affichait un capital statutaire de 340 millions de dollars et des provisions mathématiques de 2,7 milliards, soit 5% du total d’Admin Re.
«La transaction est relativement petite, mais en ligne avec la stratégie de Swiss Re, réagissait hier Rotger Franz, analyste crédit chez SG CIB. Cependant, elle accroît encore le problème du groupe, qui détient trop d’excédent de capital. Swiss Re cible un excédent de 3 à 5 milliards de dollars au-dessus du niveau nécessaire à la note AA chez S&P, ce qui se traduit par une marge de solvabilité de 200 à 210%, selon l’émetteur. En 2013, Swiss Re a publié un ratio de 241%».
Le déploiement de ce capital excédentaire sur des activités rentables n’étant pas chose aisée, au vu des conditions de marché et de l’encombrement des capacités en réassurance, l’analyste n’exclut pas de nouveaux retours de fonds propres aux actionnaires.
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