Redwood Trust tente de faire renaître le marché privé des RMBS américains

Redwood Trust tente de ranimer le marché privé des obligations adossées à des créances immobilières résidentielles (RMBS). La société d’investissements immobiliers californienne prévoit d’émettre des titres de créances immobilières d’un montant de 415,7 millions de dollars, avec Credit Suisse comme chef de file de l’opération. Redwood a mené trois des quatre opérations privées de RMBS réalisées depuis 2008, pour un total de moins d’un milliard de dollars de créances hypothécaires garanties. Cette nouvelle transaction, dont le prix devrait être connu la semaine prochaine, est adossée à 446 créances hypothécaires à taux fixes et variables sur des biens principalement situés vers San Francisco, selon le rapport préalable réalisé par Fitch.

Une opération au risque limité à en croire l’agence puisque 91,75% du montant est noté «AAA», et seulement 1,3% en catégorie spéculative et 1,05 non noté. Redwood devrait néanmoins servir un rendement de 8,25% sur la partie notée «AAA», un niveau supérieur à ses précédentes opérations, alors que Moody’s a indiqué la semaine dernière s’attendre à de lourdes pertes sur les RMBS en circulation en 2012.

«Nous assisterons à une très lente progression» sur l’ouverture de ce marché, estime Rui Pereira, directeur chez Fitch. «Nous nous attendons à ce que d’autres émetteurs essaient de réaliser des opérations cette année» ajoute-t-il. Les émissions devraient se monter à 5 milliards en 2012 après avoir atteint 1.200 milliards en 2005 et en 2006 avant l’effondrement du marché immobilier aux Etats-Unis, selon JPMorgan.

«Nous sommes prudemment optimistes sur le retour éventuel des émissions privées, mais nous attendons quelques avancées nécessaires pour que cela soit possible» estime une analyse de JPMorgan sur les perspectives du marché en 2012. Pour le moment, les programmes soutenus par l’Etat américain ainsi que la demande de la part des banques limitent l’offre de prêts hypothécaires que les opérateurs privés peuvent titriser. Avec l’expiration des mesures prises après 2008, la limite des prêts garantis par Fannie Mae et Freddie Mac est revenue de 729.750 dollars à 625.500 dollars. Plus de 90% du marché a été assuré par Fannie Mae, Freddie Mac et Ginnie Mae. Credit Suisse prévoit néanmoins que les titres adossés à de l’immobilier commercial pourraient rebondir cette année à un montant de 45 milliards de dollars après 28 milliards l’année dernière.

{"title":"","image":"77817»,"legend":"titrisations»,"credit":""}