«Nous pensons désormais que la BCE va abaisser son taux de refi à six mois»

- L’Agefi : La politique de la Banque du Japon (BoJ) accentue la baisse des taux en Europe. Cela va-t-il durer ?

- Maud Minuit : La politique de la BoJ a surpris par son ampleur. L’impact à la baisse sur les taux de la dette japonaise est significatif et les maturités les plus longues de la courbe devraient encore en bénéficier. Par ailleurs, la dépréciation du yen, souhaitée par le gouvernement pour sortir le pays de la déflation, pousse les domestiques japonais à détenir des actifs dans d’autres devises qui offrent un supplément de rendement par rapport aux titres d’Etat japonais. Ces liquidités supplémentaires réduisent le risque de remontée des taux des pays core à moyen terme. De plus, la baisse des taux allemands a accompagné une pause dans la conjoncture déjà faible de la zone euro depuis le début de l’année.

- Comment voyez-vous évoluer le taux de refinancement de la Banque centrale européenne à six mois ?

- Dans le communiqué de la BCE du 4 avril, apparaît une plus grande prudence sur le diagnostic économique de la zone euro. Il intègre le repli des enquêtes conjoncturelles, y compris en Allemagne, dont la croissance semble s’essouffler à l’entrée du deuxième trimestre. La BCE réfléchit aux outils qui permettraient de transmettre le caractère accommodant de la politique monétaire à la sphère réelle. Le discours de Mario Draghi renforce la probabilité d’une baisse des taux, c’est pourquoi nous avons changé notre prévision à 6 mois et prévoyons désormais 0,50% sur le taux refi. Par ailleurs, on notera l’apparition de la mention «aussi longtemps que nécessaire» pour qualifier le caractère accommodant de la politique monétaire de la BCE.

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