«L’univers des emprunts d’Etat éligibles au QE BCE se réduit»

- L’Agefi: Que retenez-vous de la réunion de la BCE du 15 avril ?

- Maud Minuit: La réunion et la conférence de presse qui a suivi n’ont pas apporté d’éléments nouveaux : le président de la BCE a en effet réitéré les mêmes propos qu’au meeting précédent, c’est-à-dire un message prudemment optimiste sur la reprise et sur l’efficacité du QE. Sur le mode opératoire du QE, la BCE considère qu’il est efficace et qu’il s’échelonnera jusqu’en septembre 2016. S’agissant des diverses inquiétudes sur la pénurie potentielle des titres à acheter, M. Draghi considère à ce stade qu’elles sont exagérées et prématurées. Les règles fixées par la BCE dans son programme d’achats de dettes publiques comportent, notamment, la clef de répartition du PIB ou encore le plancher de -0,20% sur le rendement des dettes achetées. Or, à ce rythme de baisse des taux sur l’Allemagne en particulier, l’univers des emprunts d’Etat éligibles au QE BCE se réduit : près de 40% de la dette allemande traite à ce jour sous le taux de dépôt BCE.

- Quand voyez-vous la BoE remonter ses taux et pourquoi ?

- Rien ne presse ! Le dernier rapport sur l’inflation de février confirmait la bonne orientation des perspectives économiques du Royaume-Uni mais intégrait en revanche une forte baisse des prévisions d’inflation de la BoE, de 1,4% à 0,5% pour 2015, avec un passage en territoire négatif. La hausse des salaires se stabilise. Avec un objectif de 1,8% en 2016, l’atteinte de l’objectif d’inflation de 2% de la BoE semble compromise. Par ailleurs, la BoE porte une attention particulière aux facteurs externes tels que l’appréciation de la livre, qui risque de peser sur l’inflation.

{"title":"","image":"82156»,"legend":"Panel Taux. Illustration L’Agefi.»,"credit":""}