«Les valeurs moyennes ont su s’adapter très vite, contrairement aux grands groupes»

- L’Agefi : Anticipez-vous un rattrapage des marchés actions européens par rapport à la Bourse américaine ?

- Pierre Guillemin : En réalité, le rattrapage a déjà eu lieu ! Les actions de moyenne capitalisation (en France, mesurées par l’indice CAC Mid 60) ont largement surperformé (+120,38%) les actions américaines depuis décembre 1999 (S&P500 +80,24%). Par contre, le CAC40 a du retard : +19,02% sur la période. C’est tout le paradoxe depuis quinze ans en Europe. Les entreprises de taille moyenne ont su s’adapter très vite et très opportunément à un environnement économique en perpétuel mouvement contrairement aux grands groupes qui n’ont pas pu ou su mener les réformes nécessaires pour créer durablement de la valeur. Quel enseignement tirer pour l’investisseur ? Les actions restent un excellent vecteur d’épargne à long terme tant que flexibilité et adaptabilité (c’est-à-dire le pilotage actif du risque) restent au cœur des préoccupations des entreprises et des actionnaires.

- Le renforcement du dollar face à l’euro pèsera-t-il sur l’évolution des marchés actions ?

- Le renforcement du dollar est la conséquence d’une croissance économique plus forte aux Etats-Unis que dans le reste du monde développé ainsi que d’une divergence de politique monétaire entre la Fed et la BCE. Si la hausse des taux aux Etats-Unis intervient de façon brutale et rapide, alors les actions souffriront dans la mesure où les entreprises n’auront pas le temps de restructurer leur mode de financement de façon à maintenir leurs marges et leurs profits : il suffit de se rappeler 1994 pour comprendre que le risque existe et qu’il est loin d’être négligeable.

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