« Les principaux risques se concentrent sur la croissance dans les émergents »
Christian Parisot, responsable de la recherche économique chez Aurel BGC
Bruno de Roulhac
L’Agefi : Anticipez-vous un rally de fin d’année sur les marchés actions européens ?
Christian Parisot: Il dépend plus de facteurs psychologiques que des fondamentaux. Les actions des pays développés sont parmi les derniers actifs «bon marché». Les obligations d’Etat achèvent un rally de 30 ans, les matières premières sont chères au regard de l’activité mondiale et des stocks, les bourses émergentes sont à leur plus haut historique.
La Fed espère que sa politique quantitative permettra une appréciation des actifs risqués, créant un «effet richesse» positif. Les investisseurs institutionnels ont sous-pondéré les actions au-delà de leurs contraintes réglementaires. Les indicateurs économiques restent positifs. La croissance est molle dans les pays développés mais les émergents «sauvent» les résultats des entreprises. Enfin, les taux longs resteront bas tant que les politiques monétaires resteront aussi accommodantes dans les grands pays.
Tous les indicateurs sont-ils au vert pour le marché actions ?
Les principaux risques se concentrent sur la croissance dans les émergents: hausse des prix biens alimentaires, risque de «bulle» dans l’immobilier ou l’investissement productif, appréciation trop forte des devises… Les entreprises réalisent des marges plus faibles sur ces marchés: le moindre ralentissement pèse sur leurs résultats.
Les mesures de ces pays émergents pour ralentir l’activité et limiter les entrées de capitaux devraient peser sur leur croissance. Un rally actions est probable mais il faudra rester réactif et suivre de près l’actualité sur les émergents. La tendance peut rapidement se retourner.
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