
Les obligations sécurisées se frayent un chemin aux Etats-Unis
Après plusieurs années de débat, les banques américaines pourraient bientôt disposer d’un cadre juridique pour émettre des obligations sécurisées. En 2008, le projet avait été mis en sommeil suite à la faillite de Lehman Brothers. Puis, à l’automne dernier, un nouveau texte avait été rejeté à la dernière minute, sous la pression de la FDIC, le fonds de garantie des dépôts, qui s’inquiétait de ne plus avoir accès, en cas de faillite d’une banque, aux actifs garantissant les obligations sécurisées. Mais, les covered bonds, très utilisées par les banques européennes, apparaissent comme un outil intéressant de refinancement bancaire, à un moment où le marché de la titrisation peine à redémarrer et où l’avenir des agences hypothécaires Fannie Mae et Freddie Mac, durement frappées depuis la crise des subprimes, n’est pas encore fixé.
Un nouveau projet de loi vient donc d’être présenté à la Chambre des représentants la semaine dernière. Il fait suite à des discussions avec la FDIC, notamment sur la question de la liquidité en cas de défaut de la banque émettrice. «Alors que les bilans des institutions financières ne peuvent pas remplacer le marché de la titrisation, qui représentait plusieurs milliers de milliards de dollars, les covered bonds peuvent combler les besoins de financement sur le court terme et fournir une source de liquidité sur le long terme», ont expliqué la semaine dernière des représentants de l’association professionnelle Sifma, lors d’une audition au parlement. Ces titres permettraient aussi de transférer le risque de l’Etat, qui a sauvé les agences hypothécaires de la faillite, vers les investisseurs privés.
Les émetteurs canadiens et européens, eux, ont déjà perçu l’intérêt des investisseurs pour les obligations sécurisées en dollar. En 2010, 29,3 milliards de dollars de titres ont été placés sur ce marché, contre 2,3 milliards en 2009. Et depuis le début de l’année, 5,7 milliards ont déjà été émis, d’après SG CIB. Ce marché étant assez jeune et peu liquide, l’écart de rémunération entre les covered bonds en dollar et la dette senior non garantie en dollar est bien plus important que celui entre ces deux types de titres en euro, soulignent les spécialistes de la banque. Ceux-ci anticipent malgré tout 60 milliards d’émissions de covered bonds sur le marché dollar en 2011.
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« Aucun regret » : les manifestants népalais blessés fiers d'avoir porté le changement
Katmandou - Le 8 septembre, l’étudiant Aditya Rawal a vu 14 personnes tomber devant lui sous les balles de la police près du Parlement népalais où il manifestait contre le blocage des réseaux sociaux et la corruption du gouvernement. Il s’est précipité, les mains en l’air, pour aider l’un de ses camarades quand il a été lui-même atteint à un bras et au ventre. «J’avais entendu quelque part qu’en levant les deux mains, ils ne nous tireraient pas dessus», raconte à l’AFP ce jeune spécialiste de marketing numérique de 22 ans, depuis son lit d’un hôpital de la capitale Katmandou. «Mais j'étais leur cible», ajoute-t-il. Ce lundi-là, Aditya Rawal avait rejoint le cortège de milliers de jeunes, réunis sous la bannière de la «Génération Z», qui dénonçaient un gouvernement à leur yeux corrompu et incapable de satisfaire leurs exigences, notamment en matière d’emploi. Plus de 20% des jeunes Népalais de 15 à 24 ans sont au chômage, selon les estimations de la Banque mondiale. «Il y avait eu beaucoup de manifestations auxquelles participaient des personnes plus âgées, mais lors de la nôtre, ils ont eu recours à des armes à feu», se désole-t-il. Au lendemain de la manifestation, la colère s’est prolongée dans les rues de la capitale, où les principaux symboles du pouvoir - Parlement, bâtiments gouvernementaux, résidences d'élus - ont été incendiés ou détruits. Selon le dernier bilan officiel, ces émeutes, les plus graves depuis l’abolition de la monarchie au Népal en 2008, ont fait au moins 72 morts. Et 191 blessés étaient encore hospitalisés dimanche, comme Aditya Rawal. Le Premier ministre KP Sharma Oli n’a eu d’autre choix que de démissionner, remplacé vendredi par l’ex-cheffe de la Cour suprême Sushila Kalki, 73 ans, à la tête d’un gouvernement provisoire jusqu’aux élections prévues le 5 mars 2026. «Du courage» L’infirmière Usha Khanal, 36 ans, raconte avoir soigné des blessés avec des gants «imbibés de sang» au milieu des gaz lacrymogènes tirés à proximité par les forces de l’ordre. L’hôpital public de Katmandou a admis 458 manifestants blessés, six y sont morts dont quatre âgés de moins de 30 ans. «Nous voulons un gouvernement transparent, sans corruption et pas une dictature», met en garde Aditya Rawal. «S’il n’y a pas de changement, nous avons encore le temps de nous battre.» La cousine d’Aditya Rawal, Puja Kunwar, 20 ans, reste à son chevet depuis lundi. «Il a agi pour notre pays», assure la jeune femme, «cela me donne vraiment du courage». Dans le même service, Subash Dhakal, un manifestant de 19 ans grièvement blessé aux genoux, a été informé par ses médecins. Il devra rester alité pendant six mois. Les sacrifices des victimes «ne doivent pas être vains», souligne-t-il. «Ce que nous avons fait a fait tomber le gouvernement et permis d’en nommer un autre (...) nous ne voulons pas que le pays retourne en arrière». Sa mère enseignante dans une école publique, Bhawani Dhakal, 45 ans, lui avait donné de l’argent pour rejoindre en bus les manifestations depuis leur ville natale, à 30 km de Katmandou. Elle raconte avoir elle-même manifesté, il y a quelques mois, avec des collègues contre un projet de loi sur l'éducation. Sans résultat. «C’est incroyable qu’ils aient réussi à susciter un tel changement en seulement vingt-quatre heures», se félicite-t-elle. «Nos enfants ont fait partir tous les dirigeants corrompus.» Subash Dhakal est tout aussi fier. «Je n’ai aucun regret,» affirme-t-il. «Je ne l’ai pas fait que pour moi mais pour tout le monde, de ma famille à tous les frères. La douleur (de ma blessure) est éphémère, elle aura surtout permis des changements». Glenda KWEK and Anup OJHA © Agence France-Presse -
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