Les Etats-Unis connaissent un des plus longs marchés haussiers

Le graphique ci-contre montre pour les Etats-Unis (indice S&P 500), depuis 1964, la duration en nombre de jours ouvrés des phases de marchés haussiers.

Cette duration est définie par le temps d’attente entre deux crises correspondant à une baisse d’au moins 10% de l’indice.

Ainsi, cela fait presque trois ans que l’indice S&P 500 a progressé sans connaître d’ajustement majeur (d’octobre 2011 à septembre 2014 – en vert sur la figure). Mais la longueur de ce marché haussier n’est pas sans précédent. Depuis 1964, le plus long a duré 1.905 jours, soit plus de 7 ans (de janvier 1990 à octobre 1997). En moyenne, la durée d’un cyle haussier a été de 484 jours et la moitié de ces cyles a duré 360 jours.

Il existe ainsi une importante différence entre la duration moyenne et la duration médiane qui reflète une distribution de la duration très asymétrique. On constate en effet, depuis 50 ans, quelques très longs marchés haussiers (interrompus par une récession et/ou une crise financière).

Les marchés haussiers les plus longs correspondent aux périodes d’expansion économique les plus longues (1991-2001; 2001-2007 et 1982-1990 et 1961-1969). La probabilité de voir l’indice S&P 500 chuter de 10% apparaît donc liée à la persistance de la phase d’expansion de l’activité.

Cela fait longtemps qu’une correction de 10% ne s’est pas observée aux Etats-Unis et nous devrons peut être attendre encore longtemps avant d’en voir une. Sauf si un durcissement prématuré de la politique monétaire venait à rompre la dynamique de reprise.

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