Les devises émergentes asiatiques en pleine dynamique baissière face au yen

La «guerre des changes» a chamboulé les dynamiques et les corrélations entre grandes devises et devises émergentes asiatiques. Depuis juillet, ces dernières se sont fortement appréciées vis-à-vis du dollar et dépréciées par rapport au yen (voir graphique). Alors que seuls le won et le baht sont restés stables, l’appréciation générale du yen complique la tâche au Japon qui cherche à affaiblir la devise nippone. Celle-ci se traitait à 81,37 yens par dollar vendredi.

«Il y a six mois, les devises asiatiques émergentes étaient fortement corrélés au dollar, tout particulièrement cet été avec les problèmes du risque souverain européen, explique Lorenzo Ravagli, analyste quantitatif sur le change chez SG CIB. Mais depuis que les marchés anticipent un nouvel assouplissement quantitatif aux Etats-Unis, ces devises sont plus corrélées et exposées au yen. C’est surtout le cas du dollar singapourien, de la roupie indonésienne et du ringgit malaisien.» Les moins affectées par ce changement sont le won sud-coréen, le dollar taïwanais et la roupie indienne, ces monnaies étant toujours fortement corrélées au dollar.

« Selon nos modèles statistiques qui se basent sur un panier des devises de G10 et de pays émergents, le dollar contribue à 43% du risque de déformation des taux de change, contre 7% pour les devises d’Asie, explique Julien Turc, directeur de la recherche quantitative chez SG CIB. Bien sûr, le risque de déformation des taux de change en Asie pourrait être plus important en cas de réévaluation du yuan, avec un impact sur le dollar hongkongais et le won sud-coréen ». Depuis juin, le yuan a crû de 2,7% rapport au dollar à 6,6425. Le marché voit la parité à 6,43 d’ici un an, soit un potentiel de hausse de 3,2%.