«L’engouement des investisseurs pour le high yield semble intact»

- L’Agefi: Que pensez-vous de l’idée selon laquelle le rally sur le high yield est en passe de se terminer?

- Marc Olivier : Il est vrai que la classe d’actifs high yield a particulièrement bien performé au cours des derniers semestres. Ce rally s’explique par la baisse généralisée des taux de rendement des actifs réputés les plus «sûrs», comme les emprunts souverains et les obligations corporates notées investment grade. Nous pensons que la politique monétaire ultra-accommodante des banques centrales, qui a orchestré ce mouvement de détente des taux «sans risque», sera maintenue dans les prochains mois. Cet environnement monétaire, conjugué à l’amélioration des fondamentaux de crédit des entreprises, visible dans les récentes publications trimestrielles, va favoriser de nouvelles émissions obligataires. Dès lors, les obligations high-yield ont de bonnes chances de conserver un profil plus attrayant que leurs homologues investment grade. L’engouement des investisseurs, notamment institutionnels, pour une catégorie high yield plus rémunératrice semble intact.

- Quelle est votre stratégie ?

- Dans le cadre de notre allocation d’actifs, nous conservons un profil obligataire assez diversifié, favorable au crédit high yield européen, aux obligations hypothécaires danoises, aux «senior loans» américains ou aux obligations chinoises. Nous avons par exemple identifié un gisement de valeur sur les obligations hypothécaires danoises. Le scénario d’un point bas historique sur les taux de rendement de ce segment obligataire ayant été écarté, nous continuons de maintenir une surpondération de 4%, sur les titres à 30 ans.

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