Le ralentissement de l’activité australienne accroît la pression sur la RBA

L’économie australienne marque le pas. La croissance du PIB australien a ralenti à 0,3% au troisième trimestre (2,7% en rythme annualisé), après un chiffre révisé à la baisse à 0,5% sur le trimestre précédent. Un ralentissement marqué par une chute de 5,8% des activités d’ingénierie de construction corrélées au secteur clé des ressources naturelles dans le pays, qui a ainsi ôté à lui seul 0,3 point au PIB global.

«La résistance du secteur immobilier a commencé à s’essouffler avec une baisse de 0,9% des investissements en logements», ajoute Natixis.

Cette mauvaise surprise, caractérisée par un écart entre croissance observée et prévisions du consensus (de 0,7%) au plus haut depuis fin 2008, a fait plier le dollar australien de 1,8% hier contre le billet vert à son plus faible niveau depuis juillet 2010. Sa chute atteint désormais 11,5% depuis septembre. Or, «la RBA préfère laisser la devise se déprécier que de baisser ses taux», indique SG CIB. La correction du dollar australien a d’ailleurs permis un rebond des exportations de 2,5%, avec une contribution positive du commerce extérieur à la croissance de 0,8 point.

La RBA conserve ses taux directeurs à 2,5% depuis mi-2013 et continue de considérer sa devise comme surévaluée, à hauteur de 10% selon Barclays. «Le rythme actuel de croissance de 2,75% est en ligne avec les projections de la RBA d’une croissance 2014 légèrement inférieure à son potentiel» de 3%, estime Citigroup. Un rythme de 0,5% au dernier trimestre sera ainsi suffisant pour atteindre ce niveau. L’autorité reste toujours hésitante à baisser ses taux pour ne pas accélérer la hausse des prix immobiliers, qui atteint 10% sur un an et a propulsé l’endettement des ménages à un niveau record de 150% de leur revenu disponible.

Le taux 10 ans s’est déjà détendu de 130 pb depuis un an pour passer brièvement sous les 3% pour la première fois depuis novembre 2012, et n’est qu’à 35 pb de son plus bas de 3,76% enregistré mi-2012. Les taux implicites ont également chuté de 20 pb ces deux dernières semaines et tablent désormais sur une baisse des taux directeurs de 25 pb d’ici octobre 2015. Natixis l’entrevoit dès février après la publication du rapport d’inflation.

La baisse du prix des matières premières et la faible inflation chez les principaux partenaires de l’Australie, notamment en Chine, ont fait déjà reculer l’inflation australienne à 0,5% fin septembre.