Le Panel Allocation privilégie l’attentisme en dépit du rebond des actions

L’heure n’est plus à l’enthousiasme du début d’année pour les membres du «Panel Allocation». En dépit de la poursuite du rebond des marchés actions, de la nouvelle opération de LTRO de la BCE la semaine dernière, et d’indicateurs macroéconomiques encourageants de l’autre côté de l’Atlantique, les gestions se veulent prudentes. Aussi ont-elles conservé parfaitement inchangé leur portefeuille par rapport au mois de février.

Pour le cinquième mois consécutif, la poche obligataire reste stable à 39%. Si ce niveau demeure le plus haut depuis février 2011, les gestions sous-pondèrent toujours cette classe d’actifs. Au regard du volume des obligations souveraines par rapport aux rares appels au marché des entreprises, l’obligataire offre un faible rendement, même si l’appétit est là pour les obligations corporates (voir le Panel Crédit). Ce statu quo cache néanmoins une réalité bien plus hétérogène. Six gestions ont opté pour l’attentisme, tandis que six se sont renforcées en obligataire (dont +5 points pour Allianz Global Investors, Nordea, et Robeco), et trois se sont allégées (-6 points pour Dexia).

Au sein des actions, les mouvements ont été plus équilibrés: six hausses (dont +8% pour BNP Paribas et Dexia AM) pour sept baisses (dont -10% pour Allianz Global Investors, et -8% pour Nordea). Au total, avec 47% d’actions, le portefeuille moyen du Panel se maintient sur ses plus hauts niveaux depuis le début de l’été. De mois en mois, quelques gestions (8 sur 18) reviennent à surpondérer sur les actions. Les progressions des Bourses depuis le début de l’année incitent à un tel mouvement: +11% pour le CAC 40, +9% pour le S&P 500, et +16% pour le Nikkei 225. En Europe, tous les indices sectoriels progressent, hormis les télécoms, la distribution et la santé. En deux mois, le secteur automobile rebondit même de 32% et les banques de 19%.

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