Le Crédit Agricole continue à renflouer ses fonds propres par émission de titres subordonnés

Crédit Agricole SA (Casa) suscite l’intérêt sur les marchés internationaux, en tout cas par ses émissions d’obligations de titres subordonnés. Lundi, Casa a proposé au marché 1,5 milliard d’euros d’obligations 2018 pour « renforcer le ratio tier two» indique la banque. Casa se serait vu proposer pas moins de trois fois plus de capitaux que nécessaire. Deux semaines plus tôt, le 18 janvier dernier, elle avait déjà augmenté avec succès son ratio tier one avec l’émission de titres super-subordonnés pour 400 millions de livres sterling. La demande avait alors également été supérieure aux attentes, s'élevant à quelque 700 millions de livres sterling.

« Cette opération s’inscrit dans notre programme courant destiné à renforcer notre tier one et n’a pas de relation directe avec Bâle 2. Nous émettons toutes les fois que nous voyons des opportunités dans des zones géographiques variées», explique la banque. Celle-ci semble pourtant avoir trouvé une solution pour satisfaire aux exigences de Bâle 2, entré en vigueur au premier janvier 2008. Pour compenser la déduction de 50 % des participations de Casa dans les caisses régionales, la maison mère devrait proposer « courant 2008 » aux caisses régionales de souscrire à des « instruments qui ne seront pas dilutifs », mais dont la banque refuse pour le moment de préciser la nature. « Le schéma de passage à Bâle 2 au 31 mars 2008 repose sur des solutions internes mises en œuvre avec les Caisses régionales. Leur participation à ces solutions a été actée en juillet dernier et le contexte financier actuel ne les remet pas en cause », explique seulement la banque.

Elle devrait faire un point sur la situation lors de la présentation de ses résultats annuels le 5 mars 2008, comme elle l’avait fait en août dernier. Casa envisageait alors soit un mécanisme de transfert de l’exigence de ratio de Crédit Agricole SA vers les caisses régionales ou « un mécanisme d’effet prudentiel équivalent, par exemple l’émission de titres de fonds propres hybrides tier one par Crédit Agricole SA ».

Pour renflouer ses fonds propres, la Caisse nationale des Caisses d’Epargne a décidé de faire d’ores et déjà appel à ses caisses régionales. L’organe central doit augmenter son capital de trois milliards pour satisfaire à un objectif de solvabilité tier one de 8,5 %, mais certaines caisses pourraient avoir du mal à souscrire à leur quote-part.