La Fed va devoir gérer le net rebond de la croissance aux Etats-Unis

Les chiffres publiés la semaine dernière pour le deuxième trimestre font ressortir un fort rebond de la croissance américaine, à +4%, après un premier trimestre qui avait été négatif (-2,1%). Cette forte accélération est d’autant plus encourageante que ce sont la consommation des ménages et l’investissement privé, autrement dit la demande domestique, qui forment le socle de la croissance. Ce dynamisme de l’économie américaine a d’ailleurs été confirmé par l’ISM (indice des directeurs d’achats) pour le mois de juillet qui, à 57,1, indique nettement une accélération du momentum de l’économie outre-Atlantique. Parallèlement, les chiffres de l’emploi continuent de s’améliorer, avec 200.000 à 300.000 créations de postes par mois depuis le début de l’année et un taux de chômage à 6,2% en juillet.

On le sait, le marché de l’emploi reste une variable essentielle dans l’équation de la Fed. Si l’inflation reste contenue actuellement, le marché de l’emploi s’est nettement redressé, justifiant à lui seul un resserrement des taux. Après tout, si l’on s’en tient à la rhétorique de la Fed, la dernière fois que les créations d’emplois se sont maintenues durablement autour de 200.000 par mois, les taux des Fed Funds avaient été relevés de 1 à 5,25% entre 2004 et 2006.

La situation actuelle est certes différente, car l’économie américaine se remet tout juste de la crise sans doute la plus sévère des dernières décennies. Mais, sur les marchés, la maxime «this time is different» (cette fois-ci les choses se passeront différemment) est une phrase qui peut coûter cher aux investisseurs qui se montreraient trop complaisants. Ainsi, sous ses airs de «colombe», Janet Yellen pourrait bien être amenée à sortir de la politique de taux zéro plus tôt que prévu, et les Fed Funds atteindre 1,5% à l’horizon fin 2015.

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