La BCE repousse au dernier trimestre une nouvelle baisse de taux

Attendue par une partie des économistes, la baisse du taux directeur de la BCE patientera au moins jusqu’en octobre. La banque centrale a décidé hier de laisser le refi inchangé, à 0,75%. L’institution s’épargne ainsi pour le moment le casse-tête d’une nouvelle baisse du taux de la facilité de dépôt, aujourd’hui à zéro, et qui aurait pu passer en territoire négatif en cas de baisse du refi. Mais alors que les investisseurs avaient l’œil rivé ce mois-ci sur les détails du nouveau programme de rachats de titres de la BCE, un geste sur les taux n’est que partie remise, selon les observateurs.

Hier, Mario Draghi, président de la banque centrale, a souligné que ce n’était «pas le bon moment», une expression déjà utilisée en juin, un mois avant l’assouplissement de 25 points de base décidé en juillet, relèvent les économistes de BNP Paribas. Le banquier central a aussi souligné que la dernière baisse de taux de l’institution prenait déjà en compte les nouvelles projections macroéconomiques dévoilées hier.

La BCE a réduit ses prévisions de croissance. Pour 2012, elle prévoit une contraction du PIB en zone euro comprise entre -0,6% et -0,2%, contre une fourchette de -0,5% à +0,3% en juin. Pour 2013, la prévision est ramenée entre -0,4% et +1,4% au lieu de la fourchette de 0,0%-2,0% retenue en juin. Les projections concernant l’inflation ont en revanche été révisées à la hausse avec une fourchette de 2,4% à 2,6% pour cette année (2,3% à 2,5% en juin) et de 1,3% à 2,5% pour 2013 (1,0% à 2,2% en juin).

Les prévisions 2013 paraissent encore trop optimistes à Natixis. «Nous attendons donc toujours une baisse de 25 points de base du refi d’ici à la fin de l’année», souligne Jean-Christophe Caffet. Même sentiment chez JPMorgan, qui voit aussi le taux de la facilité de dépôt passer à -0,25%. «Nous anticipions ces mouvements pour octobre, mais la BCE pourrait prendre un peu plus de temps avant de considérer qu’un nouvel assouplissement monétaire est nécessaire», écrit Malcolm Barr, économiste de la banque. Sur les marché de taux, l’Eonia et l’Euribor 3 mois traitent déjà bien en dessous du refi, à 0,107% et 0,266% respectivement.