La BCE dernier des Mohicans

La BCE va jouer le rôle du dernier des Mohicans en matière

d’orthodoxie monétaire. Tour à tour, les Etats-Unis, le Japon et la Grande

Bretagne ont modifié les critères sur lesquels leur politique monétaire doit

être fondée, en donnant moins de poids à l’inflation et davantage à la

croissance et à l’emploi. Tokyo assume depuis la fin 2012 une politique

expansionniste forcenée, qui vise explicitement à « reflater »

l’économie. La Fed de son côté a ajouté un objectif d’emploi à sa réflexion, en

excluant toute remontée des taux tant que l’inflation ne dépassera pas 2,5%

mais aussi tant que le chômage ne sera pas inférieur à 6,5%. Hier Londres a modifié

son approche. Le Chancelier de l’échiquier George Osborne a proposé un

changement de mandat de la Banque d’Angleterre pour lui donner plus de

souplesse dans les temps de récession. Son idée est proche de celle de la

Fed : il s’agirait d’autoriser la Banque d’Angleterre à s’engager sur un

horizon de maintien de taux bas en fonction d’objectifs de croissance et

d’emploi. Ce recul relatif mais important du poids de l’inflation comme critère

monétaire central est aux antipodes de la pensée européenne sur le sujet. Les

Allemands en font un « casus belli ».Cette divergence de fond n’est

pas de bon augure : elle ne facilitera pas le dialogue entre banquiers

centraux des pays développés dont la coopération a été si utile dans

l’apaisement des tensions nées de la crise financière.