La Banque d’Angleterre rachètera moins de Gilts sur des maturités longues

La réunion mensuelle de la Banque d’Angleterre a abouti à un nouveau relèvement du plafond de son programme de rachats d’actifs (APF). Sur les trois prochains mois, l’institution d'émission mobilisera 50 milliards de livres supplémentaires pour acheter des obligations d’Etat, ce qui portera le montant total acquis depuis début 2009 à 325 milliards de livres, soit 20% du PIB.

Cette nouvelle enveloppe, conforme aux prévisions des économistes, permettra à la banque centrale de maintenir des taux d’intérêt bas, et donc de soutenir l’activité, tout en rapprochant le taux d’inflation de son objectif de 2% à moyen terme.

Les rachats se concentreront cette fois-ci sur des obligations de maturités plus courtes, indique la BoE, afin de réduire le risque d’effets indésirables sur le marché des Gilts. L’institut ciblera trois segments: 3-7 ans, 7-15 ans, et au-delà ; contre 3-10 ans, 10-25 ans et au-delà à l’heure actuelle. Selon RBS, les achats sur la partie longue de la courbe ne devraient plus représenter qu’un tiers du nouveau programme, contre 53,4% pour la tranche décidée en octobre dernier. Stable à 200 milliards depuis novembre 2009 le programme de rachat d’actifs de la BoE avait alors déjà été relevé de 75 milliards.

La décision de la BoE se base sur un environnement économique encore difficile marqué par un resserrement du crédit et l’austérité budgétaire. Dans ce contexte, le comité considère toujours que la perspective d’une faible croissance à court terme poussera l’inflation sous la barre de 2% à moyen terme, contre 4,2% en décembre 2011. Toutefois, «de récentes publications ont dressé un tableau plus positif et le prix des actifs a augmenté», observe le comité de politique monétaire.

Cette légère amélioration pourrait avoir un effet sur les projections que la Banque d’Angleterre réalisera dans son prochain rapport d’inflation qui sera publié mercredi prochain. Dans son étude de novembre 2011, la BoE tablait sur une inflation inférieure de 73 points de base (pb) à l’objectif d’inflation à moyen terme, d’après RBS. Dans ce scénario, il aurait fallu que la BoE engage 200 milliards de livres supplémentaires dans son programme pour que l’inflation revienne à 2% à moyen terme. Finalement, l’inflation pourrait finalement ne s'éloigner de l’objectif que de 25 pb dans le rapport de février, estiment les économistes de RBS. Dans ce contexte, une nouvelle hausse du programme de rachat d’actifs, en mai, n’est pas encore assurée.