«C’est surtout en seconde partie d’année 2014 que le dollar se raffermira face à l’euro»

- L’Agefi : Comment la politique monétaire américaine devrait-elle peser sur l’euro/dollar dans les prochains mois ?

- Nordine Naam : Au cours de l’année 2014, nous anticipons une baisse de l’euro/dollar surtout liée à un dollar plus fort soutenu par une politique quantitative moins agressive avec la diminution attendue des achats d’actifs de la Fed débutant selon nous dès la semaine prochaine. Toutefois, le dollar se redressera lentement dans les prochains mois sachant que la Fed devrait renforcer sa politique d’orientation des anticipations (forward guidance) en indiquant que les taux directeurs resteront inchangés même si le taux de chômage passe en dessous de 6,5%. C’est surtout en seconde partie d’année 2014 que le dollar se raffermira, lorsque le taux de chômage se rapprochera du seuil de 6,5%, ce qui malgré la «forward guidance» devrait renforcer les anticipations de hausse des taux directeurs de la Fed pour 2015. Dans une moindre mesure, l’euro/dollar sera aussi pénalisé par la probable annonce de nouvelles mesures de la BCE comme un LTRO tourné vers les entreprises pour soutenir la croissance européenne au 1er semestre 2014.

- Comment voyez-vous la livre d’ici à la fin du premier trimestre ?

- Le sterling restera bien orienté au 1er trimestre 2014 soutenu toujours par l’amélioration de la croissance britannique attendue à 1,8% en 2014 et par la poursuite de la baisse du taux de chômage. Malgré la fin programmée du programme «funding for lending» en janvier, les tensions sur le marché immobilier devraient aussi entretenir les craintes d’un resserrement monétaire prématuré - même si la BOE continuera de soutenir que les taux directeurs resteront durablement inchangés, en particulier si l’inflation continue de refluer.

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