Abengoa introduit les obligations vertes sur le marché high yield

Les investisseurs sur le marché high yield (HY) deviennent plus sélectifs. Premier groupe européen à surfer sur la vague des «yield cos», le groupe énergétique espagnol Abengoa est également devenu la semaine dernière la première société high yield à émettre des green bonds. Noté B2 par Moody’s et B par S&P, son nouveau véhicule de financement Abengoa Greenfields a levé 500 millions d’équivalent euros en deux tranches d’obligations vertes ayant pour maturité octobre 2019, l’une en euros de 265 millions et l’autre en dollars de 300 millions. Avec des coupons de 5,5% et 6,5% sur les deux tranches, le spread est ressorti à 469 pb au-dessus du taux de référence européen de maturité équivalente et 529 bp au-dessus du taux américain.

Ces niveaux de coupons se situent dans le haut de la fourchette cible sur la tranche en euros et 25 pb au-dessus de la fourchette haute pour celle en dollars. Après les émissions récentes de TUI Travel, Nyrstar et Keepmoat, dont les coupons sont sortis très supérieurs à leur objectif, Abengoa a pâti du «sentiment de méfiance qui s’est installé au sein des investisseurs HY qui redeviennent sélectifs depuis le ‘sell off’ de début août avec une fuite vers les meilleures signatures BB», explique Tanneguy de Carné, responsable mondial du HY chez SG CIB en charge de l’opération, avec HSBC, Bank of America, CA CIB, Natixis et Santander. L’émission a été suivie d’un démarrage mitigé des titres sur le marché secondaire qui cotaient hier en dessous du pair sur la partie euro à 98,9, et à 100,5 sur la partie en dollar.

L’émission a néanmoins permis à Abengoa d’attirer 25% de nouveaux investisseurs pour financer ses projets d’investissements à caractère environnemental, et poursuivre le processus de rotation de son capital. Le groupe construit actuellement un aqueduc au Mexique pour fournir de l’eau potable ; il a récemment été sélectionné pour développer une nouvelle station de transmission d’électricité d’une valeur de 15,7 millions de dollars au Costa Rica dans le cadre du consortium avec Siemens, et a obtenu un contrat d’une durée de trente ans aux Etats-Unis pour fournir de l’eau dans la ville de San Antonio, les projets de construction devant s’achever fin 2019.

Abengoa prévoit une réduction de son ratio de dette nette à moins de 2 fois l’Ebitda, contre 2,5 fois fin juin, mais détient 4,4 milliards d’euros de dette sans recours.

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