Valeo améliore le profil de sa dette en levant facilement 500 millions d’euros

Valeo allonge la maturité de sa dette. Dans un premier temps, l'équipementier automobile a proposé à ses porteurs obligataires de formuler des offres de vente, pour un montant à la discrétion de l'émetteur. Deux programmes obligataires sont concernés. Le premier de 500 millions d’euros, d’échéance janvier 2017 portant un intérêt de 5,75%; et le second de 500 millions d’euros, de maturité mai 2018, offrant un coupon de 4,875%.

Dans un second temps, Valeo a procédé à une nouvelle émission obligataire de 500 millions d’euros, d’échéance janvier 2024 et portant un intérêt de 3,25%. L’émission est sortie à mid-swap + 120 points de base, 15 points de base en dessous du prix initial. En effet, cette émission obligataire, la moins chère et offrant la plus longue maturité de l’histoire de Valeo, a bénéficié d’un fort appétit des investisseurs, relate une note de SG CIB. L’opération, menée par BNP Paribas, Citi, Mizuho, Natixis et SG CIB, a été sursoucrite plus de neuf fois. Plus des deux tiers du papier ont été pris par des investisseurs internationaux – anglais et irlandais (30%), allemands et autrichiens (24%) et suisses (5%) – et pour 32% sur le marché domestique. Parmi les investisseurs se trouvent principalement des gérants de portefeuille (70%) et des assureurs et fonds de pension (16%).

Fin juin, Valeo affichait un endettement financier net de seulement 457 millions d’euros. La dette à long terme comprend notamment un emprunt syndiqué de 250 millions (Euribor 3 mois +1,3%) d’échéance juin 2016, et deux emprunts contractés auprès de la Banque européenne d’investissement, le premier de 225 millions (Euribor 6 mois +2,46%) à maturité août 2016 et le second de 103 millions de dollars (Libor USD 6 mois +1,9%) d’échéance novembre 2018. Ces lignes sont soumises à un covenant, selon lequel le ratio dette nette sur Ebitda ne doit pas dépasser 3,25.

Or, l’équipementier bénéficie d’un bilan financier particulièrement solide, avec un ratio dette nette sur Ebitda de 0,36 fois et un gearing de 21%, fin juin 2013. A l’époque, la maturité moyenne de la dette ressortait à 3,6 ans, pour un taux moyen de 4,95%.Valeo est noté «BBB» par S&P et «Baa3», un cran en dessous, par Moody’s, les deux notes étant assorties d’une perspective stable.