Proxinvest s’inquiète de la disparition des actionnaires en assemblée générale

Va-t-on vers une disparition des actionnaires ? A l’occasion de la présentation de son rapport sur les assemblées générales 2011, Pierre-Henri Leroy, président de Proxinvest s’est inquiété du retrait des actionnaires, gestions comme petits porteurs, lors des AG. Ils ne votent plus, avec une participation moyenne en nombre de seulement 16.300 (-6%) lors des AG 2011 du CAC 40 et de 165 sur les AG du SBF 250 hors SBF 120.

Avec des assemblées de plus en plus longues – 19,5 résolutions en moyenne sur le CAC 40 (et même 44 chez Safran) – les actionnaires ne se bousculent pas pour venir. D’ailleurs, ils sont beaucoup moins contestataires que l’an dernier avec seulement 44 résolutions rejetées au sein du SBF 250, contre 64 en 2010, soit un taux de 4,8% et de 5,9% sur le seul CAC 40. Signe aussi d’un meilleur dialogue en amont entre émetteurs et investisseurs.

Près de la moitié des résolutions rejetées concernent des augmentations de capital sans droit préférentiel de souscription. Les dispositifs anti-OPA sont également fustigés, notamment les «bons Breton». Toutefois, seuls les actionnaires d’Essilor sont parvenus à rejeter cette résolution relevant de la majorité simple. Néanmoins, ce dispositif a été très contesté chez Hi-Media, Pernod Ricard et Air Liquide. Pour la première fois, une résolution de «bons Breton» vient d’être déposée en période d’offre par Foncière Paris France, dont l’AG se tient demain.

Proxinvest déplore également le recul des résolutions (et points) externes, seulement 12 en 2011 contre 62 en 2009, et le fait «qu’il faille aller devant les tribunaux comme on l’a vu ces dernières années chez Total, Lagardère ou Société Générale, pour présenter une résolution non agréée par le conseil».

Pour les AG 2012, Proxinvest affine sa politique de vote. Désormais, la société de conseil ne votera pas les comptes consolidés quand la société ne respecte pas les perspectives annoncées et lance une série d’avertissements sur ses résultats. Pour les options et actions gratuites attribuées aux dirigeants, Proxinvest acceptera une valeur cible équivalente à 100% du fixe, avec une valeur maximale (si toutes les conditions de performance sont atteintes) de 200% du fixe. Par ailleurs, favorable à la séparation des pouvoirs, Proxinvest votera contre le renouvellement des mandats des actuels PDG, notamment de Christophe de Margerie chez Total et de Lars Olofsson chez Carrefour.