Nestlé résiste mieux que Danone au premier semestre

Malgré la crise, Nestlé résiste mieux que son grand concurrent français, Danone. Le géant suisse dévoile des résultats au-delà mêmes des attentes du marché. Sur le premier semestre, le groupe de Vevey a enregistré une hausse de 7,5% de son chiffre d’affaires à 44,1 milliards de francs suisse (36,7 milliards d’euros), soutenue par une croissance organique de 6,6% (2,9% de croissance interne réelle et 3,7% d’effet prix), qui marque un léger ralentissement par rapport aux 7,2% du premier trimestre, mais reste supérieure aux 6,3% anticipés par le consensus Reuters.

Cette croissance organique a été largement tirée par les marchés émergents (+12,9%), tandis que les marchés développés résistent de plus en plus difficilement (+2,6% sur le semestre contre 3,1% au premier trimestre). D’ailleurs, Portugal, Italie, Grèce et Espagne passent dans le rouge en recul de 0,7% (contre +3,7% sur l’exercice 2011). Pour autant, Nestlé s’en sort bien mieux que Danone, dont les ventes en Europe étaient stables en comparable au premier semestre, alors qu’elles progressent de 2,4% chez Nestlé.

Sur le semestre, la marge opérationnelle courante du géant suisse a seulement perdu 10 points de base (pb) à 15%, alors celle de Danone a reculé de 61 pb à 13,85%. Nestlé invoque principalement le coût des matières (-50 pb), partiellement compensé par la baisse des frais de marketing et de distribution. Mais la rentabilité devrait remonter au second semestre, assure le groupe, misant sur une moindre pression du coût des matières premières au second semestre.

Nestlé peut ainsi confirmer ses objectifs 2012 de croissance organique de 5 à 6%, et d’amélioration de la marge par rapport aux 15% de 2011. Le mois dernier Danone avait lancé un avertissement sur sa marge, l’attendant désormais en baisse au lieu de stable auparavant. Le bénéfice par action de Nestlé est également attendu en progression à taux de change constants, déjà en hausse de 12,4% sur les six premiers mois de l’année à 1,63 franc suisse.

Le marché a salué ces performances par une hausse de 2,35% du titre Nestlé à 61,05 francs suisses. Toutefois, «se traitant sur un ratio valeur d’entreprise sur Ebitda2013 de 11 fois, nous estimons le potentiel de hausse limitée, étant donné le manque de catalyseur spécifique, la volatilité des matières premières, et les difficiles perspectives de consommation dans les marchés matures», conclut Helvea.