Merlin Entertainments compte lever 200 millions de livres lors de son IPO

Merlin Entertainments, propriétaire de Madame Tussauds et des parcs à thème Legoland va s’introduire sur le marché londonien, en cédant au moins 20% de son capital. L’opération sera dirigée par Goldman Sachs et Barclays, avec Citigroup et Morgan Stanley en co-teneurs de livres.

Merlin, premier opérateur européen et deuxième acteur mondial, exploite 99 attractions dans 22 pays. L’an dernier, le groupe a dégagé 346 millions de livres (409 millions d’euros) d’Ebitda, pour 1,07 milliard de livres de chiffre d’affaires. Sur 2008-2012, les revenus ont progressé en moyenne de 12,9% par an et l’Ebitda de 14,3%, tandis que le nombre de visiteurs a crû de 11% chaque année, dépassant les 54 millions en 2012. Sur les huit premiers mois de l’année, le chiffre d’affaires a crû de 11,1% (+7,1% en comparable).

Pour l’avenir, Merlin compte profiter d’un marché toujours à fort potentiel, avec la croissance du tourisme international et des courts séjours. Le groupe a identifié une centaine d’opportunités de développement, dont un parc Legoland à Dubai et des sites possibles au Japon, en Corée du Sud, et à plus long terme en Chine. Merlin mise aussi sur des acquisitions, dans un marché qui reste encore très fragmenté.

Le groupe de loisirs espère ainsi lever environ 200 millions de livres (236 millions d’euros). Le produit du placement sera consacré à la réduction de la dette nette (1,28 milliard de livres fin 2012) et à couvrir les frais de l’IPO. Merlin souhaiterait atteindre une valeur d’entreprise de 4 milliards de livres, selon des sources citées par Bloomberg.

Dans cette hypothèse, le groupe serait valorisé 11,6 fois son Ebitda 2012. Soit une valorisation globalement en ligne avec celle d’Euro Disney, mais deux fois plus élevée que celle de Compagnie des Alpes, qui ne réalise que 44% de ses ventes avec ses parcs de loisirs (dont le Futuroscope et le Musée Grévin), le solde provenant de ses domaines skiables. Mais les parcs n’ont affiché en 2012 qu’une marge opérationnelle de 1,5% contre 16,9% pour les domaines skiables.

Les actionnaires de référence – Blackstone (29,70% du capital), CVC (24,46%) et Kirkbi, propriétaire de 75% de Lego (31,85%) – céderont une partie de leur participation. De son côté, Kirkbi confirme sa volonté de rester un actionnaire stratégique de long terme.

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