Les dépenses d’investissement des opérateurs télécoms restent sous pression

La dégradation des résultats financiers des opérateurs télécoms face à leurs dépenses d’investissement devrait avoir atteint son paroxysme cette année. C’est ce qu’avance Nomura dans une note. Contrairement à ce qui a été observé au cours des dernières années, le bénéfice représentant 36 % des capex en 2008 contre 56 % en 2004 au terme d’une glissade régulière, le taux de croissance des bénéfices devrait ainsi désormais surpasser celui de l’investissement.

La banque japonaise souligne en effet que la capacité des opérateurs à investir a historiquement constitué un excellent indicateur de la tendance à venir sur les résultats financiers. Cette relation a été récemment fortement mise à mal.

Mais, selon Nomura, le principal facteur à la source de cette apparente décorrélation, à savoir le dynamisme de la téléphonie mobile au sein des marchés émergents, devrait s’atténuer. La part des dépenses consacrées à ces marchés de conquête (premier équipement, extension de la couverture du réseau) dans cette branche d’activité a en effet progressé de 30 à 59 % entre 2003 et 2008, précipitant la chute du ratio dans le mobile entre résultats et investissements, de 58 à 29 % entre 2004 et 2008. De ce point de vue, nombre de marchés parviendront à maturité cette année.

Nomura estime ainsi que les dépenses d’investissement baisseront dans le monde de 2 % cette année et de 4 et 3 % en 2010 et 2011.

Chez France Télécom, l’objectif reste à la génération de liquidités (L’Agefi du 30 avril), la direction ayant récemment laissé entendre que les capex pourraient ne représenter que 11 % des ventes (contre 12 à 13 % précédemment) si les prévisions financières du groupe se révélaient trop optimistes.