Energy Future prépare la mise en faillite de plusieurs de ses filiales

Energy Future Holdings tombe de haut. Le producteur énergétique texan, à l’origine du plus gros rachat sous LBO en 2007 de plus de 40 milliards de dollars, a proposé un programme de mise sous faillite de plusieurs filiales, dont Texas Competitive, avec une restructuration de sa dette, qui se monte à 32 milliards. Selon les termes du plan soumis lundi à la SEC, Texas Competitive bénéficierait d’une ligne de crédit revolving de 2 milliards de dollars, d’une facilité de lettre de crédit d’un milliard, et de 5 milliards de nouvelle dette à long terme. Dans le même temps, Oncor Holdings, la filiale la plus saine du groupe, resterait sous le contrôle de la holding.

KKR, TPG Capital, ainsi que la filiale de capital-investissement de Goldman Sachs, qui s’étaient portés acquéreurs de l’ex-TXU en 2007 pour une valeur d’entreprise estimée à 48 milliards de dollars, se sont engagés à accepter le plan à condition de conserver, à l’issue de l’opération, 15% du capital du groupe, et si Oncor Holdings reste séparé des filiales les plus endettées. Une exigence qui laisserait une participation de 85% aux créanciers seniors.

Ces derniers, dont Franklin Resources, Apollo Global Management, Oaktree Capital et GSO Capital Partners, ont indiqué avoir rejeté le plan et «mandaté leurs conseils pour poursuivre les négociations afin d’explorer des possibilités permettant de voir si les parties peuvent arriver à un accord sur une restructuration consensuelle». Le plan prévoit que les créanciers seniors voient leur créance effacée en échange d’actions dans la société mère et du versement de 5 milliards de dollars en numéraire et en nouvelle dette.

Les pertes d’Energy Future ont atteint 3,36 milliards de dollars l’an passé, après 1,91 milliard en 2011, et se montent à plus de 18 milliards entre 2007 et 2012. KKR, TPG et Goldman ont déprécié leur participation dans le groupe à 5 cents par dollar, après y avoir injecté 8,3 milliards lors du rachat en 2007.

«Avec aucune échéance significative de dette avant octobre 2014, nous continuons d’évaluer de manière proactive les transactions possibles et moyens d’aboutir à une structure capitalistique plus soutenable» a indiqué Allan Koenig, porte-parole d’Energy Future. L’obligation de 1,83 milliard assortie d’un coupon de 10,25% et de maturité novembre 2015 s’échange à 12,8 cents par dollar, contre 30 cents fin décembre dernier.