«Nous surpondérons les actions de la zone euro»

L’Agefi : Comment déclinez-vous votre surexposition sur les actions ?

Fabien Benchetrit : Notre exposition est bien diversifiée en ce début d’année où les indicateurs économiques sont solides, les politiques budgétaires expansionnistes commençant à porter leurs fruits. C’est le cas en particulier en Europe avec les programmes de dépenses de défense et de souveraineté. Nous surpondérons les actions de la zone euro ainsi que les marchés japonais et émergents, une position plus ancienne dans nos portefeuilles. Compte tenu des interrogations récurrentes à propos de l’intelligence artificielle en Bourse (valorisations, retour sur investissement, émergence de nouveaux acteurs, ...) et de la dominance des Mega caps dans les indices américains, nous préférons limiter notre exposition aux Etats-Unis.

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Comment concilier une vue constructive sur les actions sans surpondération majeure des Etats-Unis ?

En 2025, l’indice MSCI EMU (+37 %) a surperformé l’indice MSCI USA (+16,3 %). Ces performances sont exprimées en dollars et l’effet mécanique du change explique une grande partie de la surperformance. Il reste que les variations du change ont aussi un effet sur l’activité et les résultats des entreprises et, même sans envisager un nouveau décrochage en 2026, de nombreux aspects de la politique économique américaine plaident pour une baisse du dollar. Surtout, la visibilité sur la conjoncture nous semble limitée : toute dégradation brutale de l’emploi risque de peser sur la consommation et de faire dérailler le scénario idéal que les investisseurs ont en tête.