
La tendance est à la «value» financière et aux secteurs de croissance séculaire

Le cadran «Nord-Ouest» du graphe regroupe les secteurs «stars». Ceux qui ont été capables de surperformer le marché lors des deux semestres de l’année 2023. On y retrouve le secteur bancaire soutenu par un environnement de taux élevés ainsi que par un momentum économique européen qui n’a eu de cesse de s’améliorer en 2023 après avoir atteint un niveau très bas à l’automne 2022. On y retrouve également de nombreux secteurs emblématiques de la croissance séculaire (distribution, technologie, construction). Il s’agit là d’un phénomène de rattrapage après une année 2022 désastreuse pour cette typologie de titres, très liée à la Chine. Il est donc logique qu’après une année 2022 de confinements dans l’empire du Milieu, la réouverture de l’économie fin 2022, même si elle a pu décevoir, ait soutenu la partie «croissance» de la cote européenne en 2023.
Le cadran «Sud-Est», celui des «losers», regroupe les secteurs qui viennent d’aligner deux semestres consécutifs de sous-performance. Ce sont tous des secteurs défensifs, dont le «beta» (sensibilité statistique au marché) est inférieur à 1x. Leur sous-performance est à cet égard logique puisque les indices européens ont grimpé d’environ 15% en 2023. De surcroît, ces secteurs ont en commun d’être vulnérables en cas de hausse de taux. L’agro-alimentaire et la santé sont des secteurs que l’on classe dans le style «visibilité». Cette typologie de titres, que l’on qualifie souvent de «proxy-bonds» (quasi-obligations) en raison de leur propension à générer des revenus prévisibles et récurrents, est pour cette raison-là traditionnellement sous-performante dans des environnements haussiers sur les taux. Les deux secteurs «value» télécoms et utilities révèlent un peu les mêmes caractéristiques. Leur activité est peu cyclique, ce qui leur confère un statut de secteurs défensifs, à faible «beta». Par ailleurs, leur niveau d’endettement élevé les désavantage en termes relatifs dans des environnements haussiers sur les taux.
Reclassement de l’immobilier
Les deux derniers cadrans regroupent les secteurs dont le comportement relatif est en rotation. Les secteurs en «Recovery» (cadran «Nord-Ouest») sont ceux qui ont surperformé lors du 2ᵉ semestre 2023 après avoir été sous-performants lors du 1ᵉʳ semestre. Les secteurs «stars» de 2022 y sont logés (minières et énergie). Ces derniers ont donc connu deux rotations puissantes depuis douze mois. Le secteur immobilier, quant à lui, est le meilleur du 2e semestre (+29,3% vs +4,6% pour l’indice Stoxx Europe 600 NR). Ce reclassement est spectaculaire dans la mesure où, depuis l’invasion de l’Ukraine, le secteur immobilier sous-performait inlassablement. Cela fait écho à la tout aussi spectaculaire détente de l’inflation qui ouvre la porte à une baisse des taux directeurs dès le 1ᵉʳ semestre 2024.
Enfin, le dernier cadran réunit les secteurs en «déclin». C’est-à-dire ceux qui ont souffert en relatif lors du 2ᵉ semestre 2023, après un 1ᵉʳ semestre de surperformance. Il regroupe les secteurs, qui ont salué avec trop d’enthousiasme la réouverture de l’économie chinoise en début d’année, à l’instar de l’automobile et des voyages et loisirs, les deux meilleurs secteurs du 1ᵉʳ semestre.

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Thaïlande : l'ancien Premier ministre, Thaksin Shinawatra, quitte le pays avant un vote clé au Parlement
Bangkok - L’ancien Premier ministre et homme d’affaires thaïlandais Thaksin Shinawatra a quitté le pays à bord d’un jet privé, quelques heures seulement avant un vote prévu vendredi au Parlement pour désigner un nouveau Premier ministre et qui devrait évincer son parti du pouvoir. Dans une publication vendredi sur X, Thaksin a déclaré avoir quitté la Thaïlande pour un examen médical à Singapour, mais avoir finalement bifurqué vers Dubaï en raison de la fermeture d’un aéroport. La Thaïlande peine à se doter d’un nouveau gouvernement depuis la destitution de sa Première ministre Paetongtarn Shinawatra, fille de Thaksin, démise de ses fonctions la semaine dernière pour sa gestion d’une récente crise avec le Cambodge. Ayant obtenu au Parlement le soutien de l’opposition, Anutin Charnvirakul, autrefois allié du clan Shinawatra est largement pressenti comme le prochain Premier ministre. «C’est normal de ressentir de l’excitation,» a-t-il déclaré à un groupe de journalistes à son arrivée au Parlement avant le vote prévu vendredi. L’ancien ministre de 58 ans est connu pour avoir promu la dépénalisation du cannabis en 2022 tout en maintenant une ligne conservatrice. Il a reçu mercredi le soutien clé du Parti du peuple, principal parti d’opposition majoritaire au Parlement. Pendant des décennies, la dynastie Shinawatra s’est partagée le pouvoir avec l'élite conservatrice en Thaïlande, mais de récents revers juridiques ont fait décliner son influence. Le parti Pheu Thai de la puissante famille Shinawatra était au pouvoir depuis les élections de 2023. L’héritière de la dynastie Shinawatra, Paetongtarn, a été suspendue puis destituée par la justice la semaine, cédant sa place à un Premier ministre intérimaire. Verdict attendu Le magnat des télécommunications Thaksin Shinawatra avait, lui, été évincé du pouvoir lors d’un coup d'État en 2006 et a passé 15 ans à l'étranger avant de revenir en Thaïlande en août 2023. Il a immédiatement été condamné à purger une peine de prison de huit ans pour corruption et abus de pouvoir, mais il a été transféré à l’hôpital pour des raisons de santé et a ensuite été gracié par le roi. La semaine prochaine un verdict de la Cour suprême, devra décider si sa libération anticipée de prison était légale. Certains analystes estiment que le verdict du 9 septembre pourrait entraîner une nouvelle incarcération pour le magnat. «Je prévois de retourner en Thaïlande au plus tard le huit afin de me rendre personnellement au tribunal», a cependant assuré Thaksin sur X. Il a précisé qu’il s'était rendu à Dubaï pour «rendre visite à des amis» là-bas, ainsi qu'à des médecins spécialisés en pneumologie et en orthopédie. Même sans majorité, le parti Pheu Thai a indiqué qu’il présenterait son propre candidat au poste de Premier ministre: Chaikasem Nitisiri, qui a occupé le poste de ministre de la Justice sous un précédent Premier ministre Shinawatra. © Agence France-Presse