Scor redresse la tête sous l’œil bienveillant des agences de notation

Le PDG de Scor Denis Kessler n’a pas manqué hier, à l’occasion de la publication des résultats trimestriels à fin mars, de souligner que le groupe avait sur la période fait «une nouvelle fois» la preuve de sa capacité à «dégager des résultats solides, y compris dans un environnement économique et financier perturbé». Une publication réalisée au lendemain du relèvement de la notation allouée par AM Best. Fitch a fait un geste comparable le 15 mars dernier, et les analystes de CA Cheuvreux estimaient avant la publication des résultats que Scor était «sur la bonne voie» et pourrait bien également bénéficier d’un relèvement de la part de S&P et de Moody’s.

AM Best a salué en particulier un «équilibre entre les branches de réassurance vie et non-vie» susceptible d’apporter «une diversification efficace et une stabilité des résultats». En effet, dans le sillage de l’acquisition du portefeuille de réassurance vie de Transamerica Re en août dernier, les primes brutes vie de Scor ont représenté 51% du total, en hausse de 65,2% (+6,6% pro forma) à 1,18 milliard d’euros. Celles en non-vie affichant une hausse de 20,8% (1,15 milliard), même sur fond de «politique sélective de souscription» selon le groupe, les primes brutes du groupe affichent une progression de 39,8% (13,2% pro forma) à 2,33 milliards.

En l’absence de catastrophes naturelles de grande ampleur, le ratio combiné net non-vie a quant à lui enregistré une nette amélioration, passant de 135,2 à 92,5%. De quoi permettre, en dépit d’une baisse de la marge technique en vie (7,4% contre 11,2% et 9,1% en pro forma), un redressement du résultat net, passé d’une perte de 80 millions d’euros au premier trimestre 2011 (+50 millions pro forma) à un bénéfice de 104 millions.

Le réassureur a aussi fait part d’une hausse de 50% de la valeur intrinsèque (embedded value) de Scor Global Life en 2011, à 3,3 milliards d’euros, ainsi que d’une progression de 8,6% des capitaux propres sur un an à fin mars à 4,53 milliards.

Sur une tonalité tout aussi confiante, Hannover Re a comme Scor tiré parti de l’absence de catastrophes majeures pour publier un résultat net trimestriel multiplié par 5 à 261,3 millions d’euros. Les primes brutes ont progressé de 11,7% à 3,5 milliards, le réassureur allemand misant toutefois sur une hausse de 5 à 7% pour l’ensemble de l’exercice.