PartnerRe repousse Exor et appâte ses actionnaires

PartnerRe renvoie Exor dans les cordes. Le réassureur bermudien a repoussé la proposition de rachat en numéraire formulée par la holding d’investissement de la famille Agnelli qui le valorisait à 6,4 milliards de dollars. PartnerRe continue de privilégier l’offre en titres soumise en janvier par son concurrent Axis Capital. Au cours des dernières semaines, PartnerRe «a échangé de manière approfondie avec Exor et conduit une analyse complète et très méticuleuse des nombreux aspects de leur transaction, dont le prix», a expliqué le président de PartnerRe, Jean-Paul Montupet.

«Au fil des discussions, Exor a fait comprendre de manière très claire qu’il n’avait pas l’intention d’ajuster son prix», a ajouté le dirigeant. De son côté, Exor n’a pas l’intention de capituler. La holding, qui contrôle par ailleur le constructeur automobile Fiat Chrysler, estime que son offre sans conditions de financement est supérieure de 16% à la valeur implicite de l’accord conclu en janvier entre PartnerRe et Axis. Exor a promis lundi de la présenter aux actionnaires de PartnerRe.

Pour rendre sa décision acceptable aux yeux de ses actionnaires, PartnerRe a dévoilé lundi une modification des termes de son accord avec Axis. Les actionnaires de PartnerRe recevront ainsi un dividende exceptionnel de 11,50 dollars par action ordinaire à la clôture de la transaction. Selon Charles Sebaski, analyste de BMO Capital Markets, la proposition révisée valorise PartnerRe à environ 125 dollars par action. «C’est encore en dessous, mais l'écart n’est plus aussi important», estime-t-il. L’action PartnerRe a clôturé lundi à New York sur un recul de 1,07, à 126,93 dollars.

Dans un communiqué à la tonalité virulente, Exor juge la manœuvre «trompeuse», les actionnaire de PartnerRe ne devant détenir que 51,5% du capital, et «néfaste» pour les fonds propres de la société, avec un impact évalué à plus de 550 millions de dollars. Pour sa part, la direction de PartnerRe a une nouvelle fois vanté les mérites d’un rapprochement qui donnerait naissance au cinquième réassureur dommages au niveau mondial. Les synergies de coûts attendues de l’opération sont estimées à 200 millions de dollars au moins. PartnerRe et Axis comptent toujours sur une finalisation de la transaction au troisième trimestre de cette année.