Les banques européennes développent les émissions en dollars

Le marché obligataire en dollars séduit les banques non américaines. La Société Générale vient d’émettre 2 milliards de dollars d’obligations non garanties tandis que HSBC a rouvert une ligne pour 1 milliard de dollars. La banque de La Défense a vendu 250 millions de dollars d’obligations à taux flottant à trois ans avec une marge de 132 points de base (pb) au-dessus du Libor, un milliard de dollars d’obligations à trois ans à 158 pb au-dessus du rendement des Treasuries et 750 millions à échéance janvier 2016 à 175 pb. Le livre d’ordres a atteint 3,5 milliards de dollars. Citigroup, Deutsche Bank, Morgan Stanley et SG CIB ont dirigé l’opération. La banque française a rouvert le segment unsecured pour un émetteur européen aux Etats-Unis, fermé depuis une émission de BNP Paribas le 5 novembre.

«La taille de l'émission de la Société Générale témoigne de la forte demande des investisseurs de titres en dollars, explique Michael Haize, responsable des marchés de capitaux pour la France et le Benelux chez Deutsche Bank. Il y a aux Etats-Unis plus de fonds spécialisés dans le crédit qu’en Europe, et même les investisseurs de second rang sont présents sur ce type d'émissions pour diversifier leurs portefeuilles. Enfin, l'émission a attiré des investisseurs asiatiques qui ont un fort intérêt pour les papiers en dollars.»

En procédant à des émissions en dollars, les banques européennes souhaitent diversifier leurs bases d’investisseurs. «Les clients européens sont plus sélectifs sur les titres bancaires et sont déjà largement exposés à la dette des principales banques européennes, ce qui n’est moins le cas des investisseurs américains», explique Gwenaëlle Lereste, analyste sur les financières chez Crédit Agricole CIB.

Les banques européennes ne saisissent pas seulement les opportunités sur le marché américain. Fin novembre, cinq d’entre elles, dont BNP Paribas, ont émis des obligations en yens.

Les investisseurs étrangers s’intéressent certes aux obligations des banques européennes, mais ils sont eux aussi réactifs à la volatilité sur les marchés. En novembre, sur fond de crise de la dette souveraine en Europe, les émissions de banques européennes en dollars n’ont représenté que 2 milliards de dollars, soit une chute de 86% par rapport au mois d’octobre 2010 et de 88% par rapport à novembre 2009.