L’hiver des ETP crypto

Après un plus haut atteint le 6 octobre à plus 124.000 dollars, le bitcoin a depuis accusé un sévère recul (-30%). En cause, un contexte macroéconomique sous tension et un possible éclatement de la bulle IA (intelligence artificielle), redoutés par les investisseurs.

Entre autres éléments venant alimenter cette chute, la ventre massive d’ETP (Exchange traded products) crypto. Selon Morninsgtar, les rachats ont affiché un record à 3,76 milliards de dollars en novembre 2025, reflétant un repli des prix des cryptomonnaies depuis leurs sommets historiques.

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Le bitcoin, comme les autres devises digitales, sont coutumières d’une forte volatilité. Entre fin mars et juin 2022, le prix de la reine des crypto a dévissé de près de 60 %, illustrant l’ampleur et la rapidité des corrections que les investisseurs doivent supporter. « Les prix des cryptomonnaies sont finalement dictés par le sentiment de marché, et ce sentiment peut changer brusquement », observe par voie de communiqué Kenneth Lamont, Principal, manager research chez Morningstar. Un investisseur britannique ayant acheté un ETP bitcoin le 8 octobre 2025, lorsque la FCA a levé son interdiction pour les particuliers, aurait enregistré des pertes d’environ 27 % seulement deux mois plus tard ».

Cet exemple illustre notamment le mouvement opéré par quelques régulateurs européens de « desserrer l’étau ». Le 8 octobre dernier, après quatre années d’interdiction, la FCA (Financial Conduct Authority) autorisait les particuliers britanniques à accéder aux Exchange-traded notes (ETN) et ETP liés aux cryptomonnaies, sous conditions : que ces produits soient uniquement adossés au bitcoin ou à l’ether et cela physiquement, mais également que les sous-jacents soient conservés en stockage à froid (hors ligne) via des dépositaires régulés. Tout récemment, le 8 décembre 2025, l’AMF (Autorisation des marchés financiers) adaptait sa doctrine sur les produits financiers complexes pour prendre en compte l’émergence en Europe de produits structurés indexés sur des crypto-actifs.